2025年报点评汽车电子与精密压铸双轮高增，全球化与AI布局提速

华阳集团2025年实现营业收入130.48亿元，同比增长28.46%；归母净利润7.82亿元，同比增长20.00%。汽车电子业务持续升级，2025年实现营收96.75亿元，同比增长27.25%，在2020-2025年期间复合增长率达35.66%。车载无线充电和HUD国内市占率第一，客户结构优化，新势力及国际品牌车企收入占比提升。精密压铸业务高增，2025年营收28.59亿元，同比增长38.47%，2020-2025年复合增长率达35.08%。锌合金与镁合金业务进展顺利，AI应用拓展至机器人、低空飞行器等领域。公司加速全球化布局，泰国生产基地启动，日本成立办事处，国际市场涵盖大众、福特等品牌。积极布局AI、机器人等新兴领域，发展AI光通讯模块、高速连接器等业务。预计2026-2028年营收分别为162.79/194.25/225.39亿元，同比增速24.8%/19.3%/16.0%；归母净利润分别为9.83/11.98/14.20亿元，同比增速25.8%/21.8%/18.6%。给予2026年23倍PE，对应股价43.01元，维持“强推”评级。风险提示包括汽车行业销量下滑、海外市场政策与贸易壁垒、新产品研发及客户进展不及预期、原材料价格波动等。