氟化工行业2025年3月月度观察空调内销排产持续增长，制冷剂二季度长协价格快速上涨

3月氟化工行情回顾总结

1. 行业整体表现

• 3月末申万化工指数上涨2.45%，氟化工指数下跌0.93%，跑输申万化工指数和沪深300指数。
• 国信化工氟化工价格指数、制冷剂价格指数分别上涨1.61%、3.88%。

2. 制冷剂行情回顾

• 价格与价差表现：R32、R410a、R22等品种价格上涨明显，R32、R410a长协定价分别上调14.77%、14.42%。
• 出口数据：1-2月出口量下滑，但均价提升，内外贸价差收敛。R22、R32出口量同比下滑，R125/R143系列出口量提升。
• 开工率及产量：数据未详细披露，但价格趋势显示供给端受限。

3. 制冷剂配额制度

• 配额核发：生态环境部公示2025年配额，HCFCs削减67.5%，R32配额增加4.08万吨，R134a配额减少。
• 长期景气度：配额政策持续收紧，看好R22、R32等品种长期景气度，价格上行空间大。

4. 空调/汽车/冰箱排产及出口

• 空调：2025年二季度内销排产快速增长，国补政策延续刺激需求，出口受关税影响下滑。
• 汽车：出口增长势头延续，汽车以旧换新政策推动需求。
• 冰箱/冷柜/热泵：冰箱内销排产进入调整期，出口压力较大；冷库市场供需剪刀差拉大；空气源热泵市场受政策支持，但2024年销量下滑。

5. 含氟聚合物

• 价格：随原料上涨而上行，PTFE、PVDF、FEP、FKM价格均提升。
• 供需：PTFE、PVDF供过于求，FEP需求前景广阔。

6. 相关要闻

• 东阳光与中际旭创设立合资公司研发生产液冷技术。
• 东岳氢能IPO辅导撤回。
• 华谊集团拟收购三爱富60%股权。
• 东岳集团2024年归母净利润同比增长14.6%。

7. 国信化工观点及盈利预测

• 二代制冷剂R22等品种预计2025年出现供需缺口，三代制冷剂R32保持供需紧平衡。
• 配额龙头企业盈利水平有望保持高位，氟化工产业快速发展势头延续。
• 建议关注产业链完整、规模领先、工艺技术先进的氟化工龙头企业。
• 相关标的：巨化股份、三美股份。

8. 风险提示

• 氟化工产品需求不及预期；政策风险；全球贸易摩擦；地产周期景气度低迷；项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险。