2025年年报点评：扣非净利润同比+54%，充电及存储品类增速亮眼

业绩简评

2025年全年，公司实现营业收入94.91亿元，同比增长53.83%；归母净利润7.05亿元，同比增长52%，扣非归母净利润6.80亿元，同比增长54%。公司拟每股派息0.6元，分红率为35%。单季度看，2025Q4营业收入31.27亿元，同比增长68%；归母净利润2.38亿元，同比增长69%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长78%。2025Q4毛利率为36.91%，同比提升0.34pct；销售净利率为7.57%，同比微升0.04pct；管理费用率为2.99%，同比下降0.89pct；销售费用率为19.65%，同比上升0.40pct。

核心观点

公司处于产品+渠道势能叠加的快速成长周期：

• 分产品：充电创意收入43.56亿元，同比增长47.28%；智能办公收入24.32亿元，同比增长38.41%；智能影音收入14.72亿元，同比增长38.83%；智能存储收入12.26亿元，同比大幅增长213.18%。毛利率方面，充电创意36.23%，智能办公40.25%，智能影音40.74%，智能存储29.04%，其中智能存储毛利率同比提升2.81pct。
• 分地区：境内市场收入36.64亿元，同比增长39.71%；境外市场收入58.21亿元，同比增长64.27%。公司已进入美国Walmart、Costco、Best Buy等核心零售渠道，并在主要市场设立本地化子公司。

研究结论

盈利预测与投资评级：将公司2026-27年归母净利润预期从9.6/12.7亿元上调至9.8/13.1亿元，预计2028年归母净利润为16.5亿元，2026-28年同比+39%/+33%/+26%，对应3月30日收盘价为29/22/17倍P/E，维持“买入”评级。

风险提示

新品表现不确定性，汇率波动，关税及地缘风险、产品质量问题等。