年报点评报告：25Q1扣非归母净利润增速亮眼，预计4月发货量再破历史新高

芯碁微装2024年年报及2025年一季度报告显示，公司2024年总营业收入9.54亿元，同比增长15.09%；归母净利润1.61亿元，同比减少10.38%。2025年一季度，公司总营业收入2.42亿元，同比增长22.31%；归母净利润0.52亿元，同比增长30.45%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长40.23%。公司一季度扣非归母净利润增速亮眼，预计新签订单持续强势，海外市场交付顺利。由于接单饱和、产能超载，预计4月发货量环比提升三成，再破历史新高。

PCB业务方面，2024年公司实现收入7.8亿元，同比增长32.55%；设备销售量超370台，中高阶产品占比提升至60%以上。公司持续推进PCB设备向高阶产品渗透，聚焦HDI板、类载板、IC载板等高端市场，巩固国内市占率领先地位。国际化布局方面，公司泰国子公司完成设立，东南亚地区营收占比提升至近20%，覆盖泰国、越南等PCB产业转移重点区域。公司持续深化与国际头部厂商合作，顺利切入京东方供应链体系，加速拓展全球高端市场。

泛半导体领域，公司深度聚焦先进封装，直写光刻技术在AI芯片内互联速度优化中展现关键价值。WLP晶圆级封装设备在再布线、智能纠偏等核心环节持续优化，满足高算力芯片的制程需求。公司封装设备已获大陆头部客户的连续重复订单，产品稳定性和功能得到验证。泛半导体领域，公司产品积累了华天科技、长电集团、渠梁电子等客户。

投资建议方面，考虑到海外交付存在风险、关税扰动以及先进封装行业进展的不确定性，调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为2.5、3.5、4.5亿元。当前股价对应公司PE为41、29、23倍。公司是国内直写光刻平台型企业，PCB市场份额有望快速提升，先进封装领域有望迎来破晓，长期看好公司成长，维持“买入”评级。

风险提示：PCB设备需求风险、客户拓展风险、关税风险、海外交付风险。