冠通期货研究报告

行情分析

• 供应端：上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平。4月国内计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3%。下游复工带动道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%。全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍偏低。沥青厂库库存率环比小幅下降，处于近年同期最低位。山东地区价格稳定，基差偏低。
• 原料端：中东原料供给受美以袭击伊朗影响，市场担忧炼厂原料短缺。中国进口委内瑞拉原油大幅下降，进口中东沥青占比约50%，但仅占国内产量约6%。
• 需求端：1-2月道路运输业投资同比-0.6%，基建投资同比11.4%。下游复工带动沥青开工率回升至14%。
• 库存端：截至3月27日当周，沥青炼厂库存率环比下跌0.6个百分点至17.1%，处于近年同期最低位。

沥青/原油比值

• 沥青/原油比值上升至6.12。

山东地区基差

• 山东地区主流市场价上涨至4330元/吨，沥青04合约基差上涨至-202元/吨，处于偏低水平。

沥青开工率

• 山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%。

沥青出货量

• 截至3月27日当周，全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨。

研究结论

• 预计沥青偏强震荡为主，盘面波动大，需控制风险谨慎参与。关注中东局势进展。