市场综述
- 全球市场：中东局势恶化导致油价和运费飙升，推升通胀预期，投资者关注美伊战争动向和地缘政治风险，美联储降息预期减弱，滞胀忧虑加剧。恐慌指数VIX上涨，美元反弹，非美货币承压，人民币坚挺，金银表现疲软。
- 国内市场：春节错位和内需不振抑制经济复苏，两会传递稳健信号，支撑人民币汇率和A股相对抗跌。债市收涨，股指收跌，商品板块分化，贵金属和有色领跌，能化板块受提振。
期市资金面与波动率
- 资金流向：商品期货市场整体小幅流入，板块轮转，能源、化工、农副产品、非金属建材和谷物板块资金流入明显，贵金属和有色板块资金大幅流出。
- 波动率：国际CRB商品指数和国内Wind、南华商品指数波动率均上行，多数商品期货板块波动率升高，煤焦钢矿板块降波，能源和农副产品板块升波。
大类资产表现
- 股指：全线收跌，成长风格弱于价值风格，中证500和1000跌超-3%，沪深300和上证50跌-1%左右。
- 商品：Wind商品指数周度跌-5.75%，7个板块收涨3个收跌，贵金属和有色领跌，能化板块受油价和运费提振上涨。
资金流向与品种表现
- 资金流向：能源、化工、农副产品、非金属建材和谷物、油脂油料板块资金流入明显，贵金属和有色板块资金大幅流出。
- 品种表现：集运指数、原油与燃油上涨居前，沪锡、碳酸锂和多晶硅跌幅居前。
市场情绪与波动特征
- 增仓：纯苯乙二醇、苯乙烯增仓上行，多晶硅、碳酸锂和钯增仓下行。
- 波动率：国际CRB和国内Wind、南华商品指数波动率均上行，多数板块升波，煤焦钢矿板块降波，能源和农副产品板块升波。
宏观逻辑
- 股指：整体弱势收跌，估值承压，风险溢价ERP低位反弹。
- 商品：价格指数大幅拉升，通胀预期反弹，股市与商品“资金跷跷板”效应显著，内外商品期货收益差变动不大。
数据追踪
- 国内：沥青开工率触底反弹，地产销售季节性回暖但仍疲弱，运价回升，短期资金利率低位。
- 美国：高频“衰退指标”震荡，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y-3M触底反弹。
美联储降息预期
- CME FedWatch：6月降息概率下降，维持利率不变概率为56.9%，降息25bp概率降至37.4%。市场预期2026年有1-2次降息空间。
美国经济数据
- 非农就业：2月非农就业人口减少9.2万人，远超预期，为2025年10月后首次负增长。失业率升至4.4%，就业参与率降至62%。
国内通胀数据
- CPI：2月同比上涨1.3%，预期涨0.9%，食品价格上涨1.7%，非食品上涨1.3%。
- PPI：2月同比下降0.9%，降幅收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。
本周关注
- 日本1月贸易帐、中国2月CPI年率、欧元区3月Sentix投资者信心指数、美国2月纽约联储1年通胀预期、国内成品油调价窗口等。
- 德国1月贸易帐、美国2月NFIB小型企业信心指数、美国2月成屋销售、中国2月M2货币供应年率等。
- 美国至3月6日当周API原油库存、美国2月未季调CPI年率、美国至3月6日当周EIA原油库存、欧佩克月度原油市场报告等。
- 美国至3月11日10年期国债竞拍、美国至3月7日当周初请失业金人数、美国1月贸易帐、美国至3月6日当周EIA天然气库存、IEA月度原油市场报告等。
- 英国1月三个月GDP月率、欧元区1月工业产出月率、美国1月核心PCE物价指数年率、美国1月个人支出月率、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国1月耐用品订单月率、美国1月JOLTs职位空缺、美国3月一年期通胀率预期初值、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值等。
