【冠通期货研究报告】铁矿日报：宏观向好预期仍存，需求表现一般

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约反弹上涨12元/吨至752.5元/吨，涨幅1.62%，成交27.7万手，持仓量增仓近1万手至52.8万手，沉淀资金87.49亿。短期呈现偏强反弹，下跌至730元/吨支撑位后企稳。
• 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉、超特粉价格持平，掉期主力上涨1.9美元/吨至98.55美元/吨，现货跟涨乏力。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差收窄至29.5元/吨（折盘面782元/吨），5-9价差17元，9-1价差11.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复，但天气影响到港节奏，后期有望回升。
• 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际改善，节后需求支撑力度待观察。
• 库存端：港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库缓解累库压力，但整体库存压力仍在累积。

三、宏观层面

• 国内：1月社融开局平稳，政府融资偏强，私人部门融资符合预期，短期消费贷偏强，企业贷款受债券融资挤出影响看似偏弱实则平稳。春节错位扰动需结合1-2月数据综合观察。
• 海外：美国经济扩张放缓，通胀粘性仍存，内需偏弱，增长降温，各部门复苏节奏不一。

四、观点总结

• 基本面压力：库存累积，需求恢复力度有限，供应端天气扰动预期仍存。
• 盘面表现：期货呈现BACK结构，正基差下进一步下行空间有限。
• 宏观预期：两会召开在即，向好预期支撑市场情绪，短期或形成止跌反弹。