冠通期货研究报告：供需双弱，铜价盘整

核心观点与关键数据

• 行情分析：沪铜今日高开高走后日内下行，呈现供需双弱格局，等待市场新驱动。
• 供给端：
  • 10月中国阳极铜开工率53.05%，环比上升，矿产阳极铜开工率下降，再生铜开工率上升。
  • 冶炼端加工费维持负值平稳，印尼铜矿事故将影响全球供应至明年。
  • 11月预计5家冶炼厂检修，废铜供应将增加以补充矿端缺口。
  • 长协订单价格谈判中，市场预计将位于零或负值。
• 需求端：10月未锻轧铜及铜材进口量下滑9.7%，下游需求受铜价上涨抑制。
• 库存：
  • SHFE铜库存4.34万吨，较上期增加3684吨。
  • 上海保税区铜库存10.18万吨，较上期增加0.17万吨。
  • LME铜库存13.45万吨，较上期增加75吨。
  • COMEX铜库存36.64万短吨，较上期增加2877短吨。
• 期现行情：
  • 沪铜高开高走，日内下行。
  • 华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水-15元/吨。
  • LME官方价10758美元/吨，现货升贴水-35美元/吨。
• 加工费：
  • 现货粗炼费（TC）-42.06美元/干吨。
  • 现货精炼费（RC）-4.13美分/磅。

研究结论

铜价目前处于盘整阶段，供给端矿端偏紧但废铜供应增加，需求端受价格抑制。市场预计长协定价将位于零或负值，整体呈现供需双弱格局，需等待新驱动因素出现。