冠通期货研究报告：供需双弱，铜价盘整
供 需 双 弱， 铜 价 盘 整 发布日期：2025年11月7日 【行情分析】 今日沪铜高开高走，日内下行。供给方面，据SMM数据显示，2025年10月SMM中国阳极铜企业的开工率为53.05%，环比上升3.99个百分点，其中矿产阳极铜开工率环比下降5.45%，再生铜开工环比上升8.48%。冶炼端加工费依旧负值且维持平稳，显现铜矿资源偏紧，印尼铜矿端事故预计将影响全球铜供应至明年，本周铜精矿库存有回升，但依然大幅偏低于去年同期，目前长协订单价格依然在谈判中，就目前铜精矿紧张格局之下，市场预计此次长协定价将位于零或出现负值的水平。据SMM统计11月份市场预计依然有5家冶炼厂有检修计划，预计后续废铜供应将有所增加，补充铜矿端偏紧的缺口。据海关总署数据显示，10月份未锻轧铜及铜材进口量从上月的48.5万吨下滑至43.8万吨，降幅达9.7%。需求方面，随着近日铜价的上涨，下游需求受到一定的抑制，开工多有小幅的下移，沪铜近几日温和小幅累库。综合来看，铜基本呈现供需双弱的格局，目前铜价盘整中，等待市场新的驱动。 【期现行情】 期货方面：沪铜高开高走，日内下行。 现货方面：今日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水-15元/吨。2025年11月6日，LME官方价10758美元/吨，现货升贴水-35美元/吨。 【供给端】 截至11月4日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-42.06美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.13美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存4.34万吨，较上期增加3684吨。截至11月6日，上海保税区铜库存10.18万吨，较上期增加0.17万吨。LME铜库存13.45万吨，较上期增加75吨。COMEX铜库存36.64万短吨，较上期增加2877短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于SMM、乘联会/金十期货网站等。 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
