季度观点及策略
- 核心观点：预计豆菜粕二季度或震荡偏弱为主。
- 策略建议：
- 单边：建议豆粕2605压力位参考3000-3200。
- 套利：暂观望。
基本面观点
- 美豆：月底USDA将公布种植意向及库存报告，市场预计26/27年度美豆播种面积为8550万英亩，需重点关注。
- 南美：预计25/26年度巴西大豆产量1.78-1.8亿吨，阿根廷大豆产量4800万吨左右，南美丰产格局确定。
- 国内：3-4月大豆进口供应减少，部分油厂检修，现货供应偏紧；4-5月到港量大增，远期供应宽松，限制豆粕上涨幅度。短期豆粕现货供应偏紧，但后期巴西大豆供应恢复，豆粕向上空间受限。
产业链结构
期现市场
- 一季度豆粕期货：先震荡偏强后回落。上涨原因：原油大涨带动美豆油上涨，海关延迟通关，巴西装船节奏受影响。3月USDA报告：阿根廷大豆产量预估下调至4800万吨，巴西豆产量维持1.8亿吨，美豆平衡表基本维持不变，报告中性。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望。
- 豆粕月间价差：分析内容缺失。
- 现货基差：分析内容缺失。
供给端
- 美豆销售数据：分析内容缺失。
- 美豆压榨数据：分析内容缺失。
- 中国大豆进口量：
- 2026年1月大豆进口657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨，降幅15.54%。
- 2026年2月大豆进口597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨，增幅2.5%。
- 2026年1-2月大豆进口1254.7万吨，同比减少106.3万吨，降幅7.8%。
- 中国菜籽进口量：分析内容缺失。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：分析内容缺失。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：分析内容缺失。
- 鸡养殖利润：分析内容缺失。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：
- 截至3月20日，全国港口大豆库存511.57万吨，较上周减少37.04万吨，减幅6.75%，同比增加259.77万吨，增幅103.17%。
- 国内油厂豆粕库存67.05万吨，较上周增加4.32万吨，增幅6.89%，同比减少7.87万吨，减幅10.50%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：
- 截至3月27日，全国饲料企业豆粕物理库存9.35天，较上一期增0.53天，较去年同期增1.16天。
- 国内菜籽&菜粕库存：
- 截至2026年第12周，沿海油厂菜粕库存36.70万吨，较上周减少3.88万吨。
关注点
- 美豆种植情况、南美豆装船情况、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、中东局势。
