研报总结
周度观点及策略
- 基本面观点：
- 美豆：美国总统可能推迟访华，市场对美豆出口增加的预期减弱，美豆上涨受阻。
- 南美：巴西大豆装船近期有所恢复，需关注到港节奏。
- 国内：3-4月进口大豆供应可能减少，部分油厂检修，现货供应偏紧。豆粕现货成交较好，下游担忧价格上涨增加采购；菜粕市场成交清淡，采购以刚需为主。短期豆粕供应偏紧，但后期巴西大豆供应恢复，向上空间受限。
- 预计豆菜粕短期宽幅震荡。
- 策略观点与展望：
- 单边：豆粕2605支撑位参考2900-3000。
- 套利：暂观望。
- 关注南美豆装船、进口大豆到港、国内豆粕需求情况。
产业链结构
期现市场
- 饲料期货主力合约：上周豆粕期货震荡偏弱。
- 3月USDA报告：阿根廷大豆产量预估下调50万吨至4800万吨，巴西豆产量维持1.8亿吨，美豆平衡表基本维持不变，报告中性。
- 品种间期货价差：豆菜粕价差震荡偏强，目前处于历史较高位置，建议暂观望。
- 豆粕月间价差（图表信息，无额外文字）。
- 现货基差（图表信息，无额外文字）。
供给端
- 美豆销售数据（图表信息，无额外文字）。
- 美豆压榨数据：截至2026年01月16日，美国大豆压榨利润为2.40美元/蒲式耳，环比增幅13.21%，同比减幅2.44%。
- 中国大豆进口量：2026年1月大豆进口657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨，降幅15.54%；2月进口597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨，增幅2.5%；1-2月进口1254.7万吨，同比减少106.3万吨，降幅7.8%。
- 中国菜籽进口量（图表信息，无额外文字）。
- 国内大豆&菜籽压榨数据（图表信息，无额外文字）。
需求端
- 生猪价格&养殖利润（图表信息，无额外文字）。
- 鸡养殖利润（图表信息，无额外文字）。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至3月13日，港口大豆库存548.61万吨，较上周减少24.06万吨，同比增加231.81万吨；豆粕库存62.73万吨，较上周减少13.32万吨，同比减少5.57万吨。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截至3月20日，全国饲料企业豆粕物理库存8.82天，较上一期增0.18天，较去年同期增0.19天。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至2026年第11周，全国主要地区菜粕库存总计40.58万吨，较上周增加0.74万吨。
