南华期货LPG2026年二季度展望：地缘冲击重塑供需，价格中枢上移20260329

2026年一季度LPG市场经历了"冰火两重天"行情，1月至2月下旬在供应宽松和季节性淡季预期下价格弱势震荡，但2月28日美国与以色列对伊朗发动军事打击引发霍尔木兹海峡危机，导致LPG价格飙涨。核心驱动因素是中东LPG出口中断，3月中东LPG出口从3,900—4,400千吨/月断崖式下跌至2,567千吨，4月进一步萎缩至1,510千吨。

展望二季度，地缘因素仍是主导价格走势的核心变量：

• 供应端：
  • 中东：霍尔木兹海峡封锁是最大不确定性，OPEC+增产被削弱，伊朗油气田受损可能造成中长期产量影响。
  • 美国：作为替代供应来源，一季度产量维持在2,800—2,920千桶/日高位，出口能力持续释放，但航程长、运力约束、库存去化速度制约补缺效率。
  • 国内：炼厂开工率先升后抑，预计产量在400—450万吨/月，下行风险偏大。
• 需求端：
  • 亚洲：印度面临LPG供应危机，3月进口下降约25%；日韩进口来源转向美国；中国化工需求被动收缩，PDH开工率下滑至63—65%。
  • 运费：中东至远东运费飙升，预计BLPG1在100—140美元/吨区间运行。

价格区间：二季度PG期货主力合约预计运行区间为5500—8000元/吨，上方驱动来自供应紧缺，下方支撑来自国内产量和美国出口增量。若地缘缓和，价格将回调但中枢仍高于危机前水平。

策略推荐：

• 单边：维持偏多思路，以波段操作为主，逢回调布多，关注海峡通行恢复迹象。
• 月间：近强远弱格局延续，关注正套机会。
• 内外盘：关注买内卖外的修复性机会。

风险提示：霍尔木兹海峡地缘局势变化、美国对伊朗政策转向、OPEC+增产节奏、极端天气、关税政策变化。