稀土供需格局重塑，价格中枢或上移

供给端：中国在全球稀土产业链中占据主导地位，拥有丰富的稀土资源和领先的生产技术。国内轻稀土产量占全球近90%，重稀土占16%，分离产能更是占据全球近90%。海外稀土供应有限，且受限于政治和资源因素，短期内难以成为有效补充。中国稀土政策持续收紧，总量管控全面实施，供给刚性凸显，为稀土价格上涨提供强支撑。

需求端：全球钕铁硼需求持续增长，主要驱动力来自新能源汽车和风电领域。预计2026年全球氧化镨钕需求同比增速达8.39%，需求韧性强劲。新能源汽车为第一拉动力，钕铁硼需求同比增10%至81312吨；风电装机需求持续加码，钕铁硼需求同比增6%至40666吨；工业机器人、节能电梯需求预计稳步扩容，同比增速分别达8%、5%。

供需错配：2025年全球氧化镨钕已进入紧平衡状态，供需差仅+5229吨。预计2026年氧化镨钕全球供需差将扩大到-5393吨。供给端受国内配额管控与海外产量补充缓慢双重约束，刚性凸显；需求端则依托新能源汽车、风电等领域高景气度持续扩张。供需错配格局下，价格中枢上行动力充足。

投资建议：稀土作为新能源与高端制造关键战略资源，行业目前已现显著供需错配。全球稀土分离冶炼产能高度集中于中国，叠加国内全环节配额收紧，供给刚性凸显；下游需求扩张带动钕铁硼用量提升，助推镨钕氧化物价格上行，此轮政策驱动型涨价支撑坚实。建议关注中国稀土、盛和资源、北方稀土、华宏科技、包钢股份等稀土相关标的，以及金力永磁、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、中科三环等磁材相关标的。

风险提示：全球贸易冲突风险、原材料价格波动风险、宏观经济扰动风险。