4Q25实现单季度扭亏为盈，2026年出货预期乐观；维持买入

速腾聚创在2025年第四季度实现单季度扭亏为盈，主要得益于数字化产品规模交付和收入结构优化。公司2025年收入达19.41亿元，同比增长17.7%，全年激光雷达总销量同比增长67.6%至91.2万台，其中ADAS激光雷达销量同比增长17.2%至60.9万台，机器人激光雷达销量同比增长11倍至30.3万台。4Q25营收7.5亿元，同比增长46.1%，环比增长84%，激光雷达合计销量45.96万台，同比增长183.2%，环比增长147.6%。公司毛利率提升至28.5%，主要得益于规模效应和机器人产品收入占比提升，同时费用率优化。4Q25经营利润约1.3亿元，净利润1.0亿元。

公司已完成400万台年产能布局，预计2026年激光雷达总销量同比增长2-3倍。海外业务和机器人业务值得期待，公司已获14家海外及中外合资品牌定点，Robotaxi领域与超90%的核心玩家建立合作，机器人领域亦获得割草机、清洁机器人等订单。上调2026-27年收入预测至34.89/46.58亿元，净利润预测至1.57/3.03亿元，目标价上调至49.15港元，维持买入评级。