公司业绩低点已过，Q2单季度实现扭亏为盈

Q2公司预计环比扭亏为盈，坚定看好公司业绩向上弹性，维持“买入”评级2023年7月14日，公司发布2023年半年度业绩预告：2023H1公司预计归母净利润亏损11-12亿元，预计同比由正转负；预计扣非归母净利润亏损13.60-14.60亿元，预计同比由正转负。2023上半年，下游需求稳步复苏，石化产品盈利能力有所修复，公司预计2023Q2单季度实现归母净利润2.68-3.68亿元，预计环比扭亏为盈。我们认为公司业绩低点已过，维持2023-2025年盈利预测：预计归母净利润分别为48.54、101.88、173.59亿元，EPS分别为0.48、1.01、1.71元/股，当前股价对应2023-2025年PE为23.8、11.3、6.7倍。我们认为，未来随着宏观经济持续恢复及自身α属性，公司业绩向上弹性充足，维持“买入”评级。 2023Q2芳烃产业链价差持续修复，公司凭借1060万吨/年PX产能充分受益2023上半年，国内宏观经济及下游需求稳步复苏，叠加原油价格趋稳，原油裂解价差、烯烃产业链价差均有所改善，芳烃产业链修复明显。据Wind数据计算，2022年底，我国PX-石脑油价差约为284美元/吨，进入2023年以来，PX价差持续恢复，PX-石脑油的季度平均价差由2023Q1的317.41美元/吨扩大至2023Q2的404.43美元/吨，环比增长27.41%。据Wind数据计算，截至2023年7月15日，PX价差已扩大至420.12美元/吨，我们认为未来芳烃产业链仍具上行弹性。 公司控股子公司浙石化是全球最大PX生产基地（PX年产能900万吨），叠加中金石化，公司PX产能合计高达1060万吨，有望在芳烃产业链修复中充分获益。 公司积极布局化工新材料，台州基地年产1000万吨高端新材料项目开工建设2023年7月4日，“荣盛新材料（台州）年产1000万吨高端化工新材料项目”举行开工仪式，规划八条产业链，分别为高端聚烯烃、工程塑料、可降解塑料、碳减排绿色循环经济链、高性能树脂、特种橡胶及弹性体、特种聚酯、精细化学品；2023年7月12日，“浙江石化α-烯烃装置项目”正式获批，建设内容包括1000吨/年1-己烯和300吨/年1-辛烯。产品结构升级有望进一步提升公司利润率。 风险提示：油价大幅波动、下游需求不振、产能投放不及预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要