2025年年报点评：业务多元发展，保证股东回报

事件与业绩概览

公司发布2025年年度报告，实现营收335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.3亿元，同比增长20.74%；扣非归母净利润9.79亿元，同比增长21.17%。加权平均ROE同比提高1.81pct至19%。拟每10股派发现金红利2.7元（含税），叠加中期派息，合计分红金额6.75亿，分红比例65.53%，对应股息率3.6%。

业绩与业务分析

1. 天然气供应业务：营收132.05亿元，同比下降9.97%；毛利率12.18%，同比上升2.93pct。天然气销售量41.02亿方，同比-8.83%，其中工商业/居民/电厂用气分别同比-6.0%/+7.5%/-13.8%。
2. 新能源业务：营收4.94亿元，同比下降9.59%；毛利率29.40%，同比上升3.05pct。冷热能业务供应集中工业蒸汽约108.69万吨，供热（热水）约134.08万吉焦；光伏累计装机容量超过47.6MW，2025年累计发电量约4540万kWh；绿色甲醇方面，计划总投资100亿元，布局全国绿色甲醇生产基地，打造100万吨/年产能。
3. 科技研发与装备制造业务：营收0.25亿元，同比降低63.62%；毛利率33.21%，同比上升33pct。重点围绕SOFC固体氧化物燃料电池、窑炉热工装备、管道检测和氢能等领域进行技术研发。
4. 能源化工服务业务：营收194.63亿元，同比增加22.81%；毛利率0.71%，同比下降1.01pct。
5. 延伸业务：营收4.08亿元，同比降低10.97%；毛利率46.45%，同比提升10.68pct。

财务状况

• 期间费用率下降至2.7%。
• 经营性现金流净额同增8.18%至18.98亿元。
• 资产负债率下降至49.35%，应收账款、存货、应付账款周转天数均有所改善。
• 加权平均净资产收益率提升至19%。

投资评级与预测

维持2026-2027年公司预测归母净利润10.71/11.17亿，新增2028年预测归母净利润11.96亿元，同比+3.91%/+4.38%/+7.06%，PE17.61/16.87/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率3.7%/3.9%/4.1%。维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 极端天气&国际局势变化。
• 安全经营风险。