锡：美伊冲突持续升温，抑制市场风险偏好，锡价承压下跌

行情导读

受美伊冲突持续升温影响，原油价格上涨，抑制市场风险偏好。截至3月16日，沪锡主力合约下跌3.86%，报370730元/吨。

驱动分析

1. 美伊冲突影响：

   • 冲突持续升级导致原油供应紧张，油价飙升引发市场“滞胀”担忧。
   • 布伦特原油站上100美元上方，远期曲线整体上移，美联储年内降息预期回撤。
   • 全球风险资产承压，日经225、韩国KOPSI指数分别下跌8.5%、15.4%。
   • 美债收益率飙升，美元因避险需求及石油美元循环受阻而走强。
   • 石油美元循环受阻，全球美元流动性紧张，金融条件收紧。
   • 锡作为高波动性品种，资金流出压力增大，沪锡多头持续减仓，总持仓量近乎腰斩。

2. 锡供应端修复：

   • 自2023年缅甸佤邦禁采令实施以来，全球锡供应端长期紧平衡。
   • 2026年一季度，主要供应国政策逐步明朗及生产恢复，锡供给端显现修复信号。
   • 加工费上调印证矿端供应趋松：云南地区40%锡精矿加工费涨至16000元/吨，江西地区涨至12000元/吨。
   • 印尼出口政策明朗化：2026年锡金属生产配额确定为6.586万吨，同比增幅24.26%；RKAB审批流程常态化，出口回归正常节奏。

展望后市

• 短期：宏观避险情绪主导，锡价承压态势延续，预计沪锡主力合约关注35万元/吨关口的支撑有效性。
• 中长期：
  • 供应端刚性约束：全球锡矿资源储采比低，新增大型矿山项目有限，供给弹性不足。
  • 需求结构变革：AI驱动的算力基础设施建设，锡作为“算力金属”需求增长。
  • 战略金属价值重估：锡被列入多国关键矿产清单，战略地位凸显，定价逻辑转向战略资产属性。
  • 锡价中枢有望拾级而上，策略上短期宜观望或谨慎对冲，中长期逢低配置。

关联品种

沪锡所属公司：广发期货。