核心观点
3月23日，豆类震荡偏弱，油脂走势偏强。豆一期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓8600手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓7.8万手；菜粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓8000手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑震荡偏强，资金变化不大。
近期国内两粕市场分析
近期国内两粕维持宽幅震荡，近弱远强特征显著。随着巴西大豆质检风波缓解，近月合约回吐风险溢价，豆粕2605合约小幅收跌；而远月合约受中长期供需预期支撑普遍走强。当前谷物油籽价格仍与原油保持联动，因其兼具生物燃料原料与通胀对冲属性。供应端维持宽松基调，巴西产量预估稳定于1.78亿吨高位，收割进度接近五年均值；阿根廷降雨改善作物状况，共同保障全球大豆供应充裕。美豆市场将围绕三大主线博弈：一是中东局势与原油走势对生物燃料需求的牵引；二是中国采购节奏对出口前景的影响；三是月底关键报告对种植意向及库存的指引。多空因素交织下，短期大豆及豆粕价格继续回吐风险溢价，如果需求端持续疲软，价格仍面临回调压力。
油脂市场分析
受周末原油大涨及马棕3月强劲出口数据提振，周一国内油脂期货集体走强，棕榈油领涨。国际层面，地缘冲突持续强化油脂能源属性，马棕3月前20日出口环比大增38-50%而产量下降，叠加美、印尼生物柴油政策利好预期，共同构筑强劲外盘支撑。然而，国内面临高库存与弱需求的现实压力：三大油脂库存高位，传统消费淡季下高价严重抑制终端采购，现货成交清淡；豆棕价差持续收窄进一步压制棕榈油消费，近月进口利润倒挂也令买船放缓。豆油因油厂集中检修计划获得一定挺价支撑。整体来看，油脂市场延续外强内弱格局，国际能源溢价与政策预期驱动油脂板块价格中枢上移，但国内弱现实制约上方空间。后市需密切关注中东局势及印尼B50政策进展。短期油脂期价震荡偏强运行。
产业动态
- 中美大豆贸易：2026年前两个月，中国从美国进口的大豆数量低于去年同期水平，因大部分美国大豆船货尚未运抵中国。中国在1月和2月共从美国进口了149万吨大豆，较上年同期的913万吨减少83.7%。中国从巴西进口的大豆数量达到656万吨，同比增长82.7%，主要归因于私营油厂避开采购美国大豆，转而加大了对巴西大豆的采购力度。市场人士担忧，巴西近期实施更严格的植物检疫管控措施，可能导致未来几个月大豆到货的速度有所放缓。
- 巴西生物柴油政策：面对美以对伊朗战争引发的能源价格危机，巴西植物油行业协会（ABIOVE）敦促政府允许在常规柴油中增加生物柴油的掺混比例。目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例。
- 巴西大豆收割进度：截至3月20日，巴西2025/26年度大豆收获进度为65.79%，低于去年同期的73.84%，也略低于五年同期平均进度66.96%。
- 阿根廷大豆生长状况：截至3月18日当周，阿根廷农业核心区迎来大范围降雨，对晚播大豆生长形成显著利好，大豆作物状况继续改善。交易所维持全国大豆产量预估在4850万吨不变，低于上年的5030万吨。
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