豆类震荡偏强油脂走势分化
核心观点
11月25日，豆类震荡偏强，油脂走势分化。豆一期价涨幅超1%，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随减仓3.3万手；豆二期价震荡偏强，期价承压于5日、30日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价获得60日均线支撑，承压于5均线压力，伴随减仓3.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于10日、20日和60日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价最终承压于20日、30均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于10日和60日均线压力，伴随减仓2.1万手。
豆类市场分析
豆类市场陷入盘整，呈现外强内弱格局。美豆期价在1100美分震荡，市场关注美国农业部长透露的中美或将签署1200万吨大豆采购协议细节。国内现货市场压力显著，豆粕库存升至114.5万吨，合同量却下降10.31%，反映需求疲软。豆粕受高成本与弱现实双重挤压，油厂累库、饲料企业刚需采购为主。短期市场仍将围绕中美贸易进展和库存变化博弈，豆类期价震荡偏弱。
油脂市场分析
油脂市场呈现明显分化格局，棕榈油表现最弱，马盘连续第四日下跌，主要受马来西亚11月1-25日出口量同比下滑16.4%的影响，市场对供需转弱的担忧加剧。国内棕榈油库存增加3.51万吨至59.16万吨，供应压力持续。豆油市场，虽美豆油小幅反弹，但国内豆油库存攀升至140.40万吨，周比增加3.13万吨，现货价格在8480-8580元/吨区间震荡，短期豆油期价震荡运行。相比之下，菜油表现较为抗跌，库存周度下降4.33万吨至43.93万吨，现货价格持稳于10190-10290元/吨，市场关注澳洲菜籽进口动向，同时中加贸易关系的走向也为供给增添不确定性。整体看，油脂市场基本面偏松格局未改，品种间呈现出强弱分化的结构性行情，菜油仍是油脂板块中最抗跌的品种，棕榈油则继续承压。
产业动态
- 美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元，相当于每蒲7.53美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.99美分，相当于每蒲6.13美元。1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲。
- 美国农业部长布鲁克·罗林斯表示，特朗普政府预计将在两周内宣布美国农户援助计划，并达成中国大豆采购协议，但未提供更多细节。美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）没有出口大豆。
- 巴西塞拉多草原的大部分大豆种植园降雨不规律，导致大豆播种进度受限，并引发产量担忧。截至11月20日，2025/26年度巴西大豆播种完成81%，高于一周前的71%，低于去年同期的86%。
研究结论
豆类市场短期震荡偏弱，主要受国内现货市场压力和需求疲软影响。油脂市场呈现明显分化，棕榈油表现最弱，菜油相对抗跌。整体看，油脂市场基本面偏松，品种间强弱分化，菜油仍是油脂板块中最抗跌的品种，棕榈油则继续承压。
