豆类油脂日报：内外走势分化 豆类油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年9月11日豆类油脂 豆类油脂 内外走势分化豆类油脂震荡偏强 核心观点 9月11日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压 于5日均线，下方获得10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱， 期价依托20日和30日均线支撑迎来反弹，资金变化不大；豆粕期价小幅反 弹，期价暂获30日均线支撑，伴随减仓3.2万手；菜粕期价涨幅超1%，期价 重回5日均线上方，伴随减仓1.7万手。油脂期价震荡运行，豆油期价震荡 偏强，期价重返60日均线上方，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价 重返5日均线上方，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价重返5日均 线支撑，伴随增仓2.6万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期内外盘走势出现明显分化。从豆粕自身的情况来看，目前主要是受到原料大豆价格的影响。在美豆丰产预期逐渐兑现的背景下，来自产区天气的担忧以及出口强劲对美豆期价有所提振，但增产压力仍在限制盘面涨幅。国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价走势独立，区间内震荡偏强走势为主。 油脂市场整体震荡偏强。豆油期价在缺乏驱动的背景下，整体波动区间明显收窄。菜籽油期价重回高位，市场情绪扰动仍在持续。棕榈油市场，由于昨日公布的马棕报告整体符合市场预期，8月全月出口走疲，产量预估处于预估区间上沿。报告影响中性，短期棕榈油期价转为震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）参与年度作物观察项目的美国农户报告，上周大部分地区天气干燥，本周许多地区可能依然如此。本周11块玉米田的平均单产评级为3.3，与上周持平。大豆单产评级从上周的3.57降至年内最低3.52，尽管与8月初创下的年内最高3.66相差不大。 尽管生长季晚期的炎热干燥天气曾经令人担忧，但是上周22块田地中只有一块的单产潜力下降，即伊利诺伊州东南部豆田的单产评级从5降至4.5，因为距离上次出现大雨已过去三周。单产评级是基于对影响单产潜力的可见和不可见因素的评估。3分代表该农场的平均单产，4分表示高于平均水平，5分代表有史以来最好单产之一。东部地区的农户预计今年秋粮收获时间将早于往常，但其他地区的农户预计收获时间正常，只有北达科他州除外，该州的收获时间可能会稍晚一些。上周，参加作物观察项目的11块耕地中中只有三块耕地出现可测量的降雨，其中明尼苏达州降雨量为0.2英寸，俄亥俄州的降雨量为0.75英寸（19毫米）。堪萨斯州是上周降雨最大的受益者，降雨量达到1.3英寸，这对大豆很有帮助，但更重要的是，这对本月底冬小麦播种前补充土壤水分至关重要。 2）海关总署数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。今年头8个月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。2024年头8个月大豆进口成本平均为每吨510.8美元，同比下跌16.7%。按照美国农业部8月份供需报告的预测，2023/24年度中国大豆进口量将达到创纪录的1.115亿吨，高于7月份预测的1.08亿吨，比2022/23年度的1.045亿吨提高700万吨或6.73%。本年度迄今，中国大豆进口步伐一直落后于实现美国农业部目标所需的进度。2023/24年度（始于10月）的头11个月，即10月至8月份，中国大 豆进口总量为9,338万吨，比去年同期增长3.1%，这意味着9月份需要进口1810万吨大豆，才能实现美国农业部的预测目标，这显然是不可能的任务，主要反映出目前国外机构使用的中国大豆进口数据远远高于中国海关的统计数据。以德国汉堡《油世界》为例，该机构在8月23日的报告里称，2024年1至7月份，中国大豆进口量为 6630万吨，同比提高230万吨。但是按照海关统计，今年头7个月大豆进口量为5833 万吨，同比降低80万吨，这意味着德国油世界对中国今年头7个月的大豆进口预估值 要比中国海关统计高出约800万吨。如果加上这800万吨，2023/24年度头11个月， 中国已进口大豆1.0138亿吨，意味着9月份需要再进口1012万吨大豆，就可以实现美国农业部的预测目标。 3）咨询机构ProZerno发布9月份产量报告，将2024年俄罗斯谷物收成预测值调低到1.26亿吨，较一个月前调低了200万吨。谷物产量预估下调的原因是播种面积调低3.7%至4612.7万公顷，为2014年以来的最低播种面积水平。此外，2024年俄罗斯 谷物单产预计比去年减少9.7%。该公司负责人弗拉基米尔·帕特里琴科称，本月调低谷物产量的主要原因在于玉米产量下调254万吨，从上月预测的1474万吨下调到1240 万吨。大麦产量预期调低了35万吨，从上月预期的1750万吨略微下调至1715万吨。 小麦收成预估也从之前预期的8300万吨调低到8280万吨。油籽产量也做了下调。葵 花籽产量调低到1500万吨，较上月调低60万吨，低于上年的1725万吨。大豆产量调 低至737万吨，低于之前预测的770万吨，不过高于去年的682万吨。帕特里琴科表示，乌克兰南部地区的玉米、葵花籽和大豆单产潜力正在下降。因此实际收获结果可能会低于这些预测。 4）巴西外贸秘书处的数据显示，9月初巴西大豆出口开始下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。9月1至6日，巴西大豆出口量 为135万吨，而去年9月份全月出口量为640万吨。9月份迄今的日均大豆出口量为 270,442吨，比去年同期减少15.5%。9月份迄今的大豆出口收入为5.8亿美元，去年 9月份全月为33亿美元。9月份迄今大豆出口均价为每吨429.4美元，比去年同期下跌16.8%。 5）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率维持不变，这要好于分析师们的预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月8日（周日），美国大豆进入结荚率的比例为97%，一周前94%，去年同期97%，五年均值96%。落叶率为25%，一周前13%，去年同期27%，五年均值21%。大豆优良率为65%，一周前65%，去年同期52%。报告发布分析师们预计优良率降至64%。大豆评级优的比例为13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%。上周优13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%；去年同期优9%，良43%，一般30%，差12%，劣6%。伊利诺伊州大豆优良率为70%（上周68%），印第安纳州68%（68%），衣阿华州78%（77%）。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 0 大豆（均价） —— 4400 0 豆粕（张家港） ≥43% 3040 -40 豆粕（均价） —— 3107 -16 豆油（张家港） 四级 7810 -50 豆油（均价） —— 7861 -50 棕油（广东） 24度 7970 -50 棕油（均价） —— 8003 -50 菜油（张家港） 进口四级 8900 +50 菜油（均价） —— 8890 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。