第一部分：板块观点和投资组合
- 整体观点：医药行业进入“创新驱动”的营收时代，形成传统药企与新兴力量并进的良性格局。建议关注创新药、医疗器械、CXO+生命科学服务、医药工业、中药、药房、医疗服务、血制品等领域的投资机会。
- 创新药：中国在研疗法数量高质量增长，增长速度远超全球平均。建议关注百利天恒、百济神州、恒瑞医药、翰森制药等。
- 医疗器械：高值耗材集采压力趋向缓和，创新驱动高值耗材产业持续发展及价值重估。建议关注春立医疗、迈普医学等。医疗设备招投标规模恢复性增长，出海前景广阔。建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗等。IVD板块政策扰动逐步出清，出海深入加强本地化布局。建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物等。低值耗材头部国产厂商正通过产品线的不断迭代升级，构建发展新动能。建议关注英科医疗、维力医疗等。AI医疗、脑机接口新兴技术有望带来行业变革。
- 创新链（CXO+生命科学服务）：海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升。CXO产业周期或趋势向上，有望重回高增长车道。生命科学服务行业需求回暖，盈利能力持续增高。建议关注药明康德、凯莱英、百奥赛图等。
- 医药工业：特色原料药行业成本端有望迎来改善，行业有望迎来新一轮成长周期。建议关注同和药业、天宇股份、华海药业。
- 中药：基药目录颁布预计不会缺席，未来市场会反复博弈基药主线。建议关注昆药集团、康缘药业、康恩贝等。国企改革有望带动基本面大幅提升。建议关注昆药集团等。新版医保目录解限品种，如康缘药业等。兼具老龄化属性+中药渗透率提升+医保免疫的OTC企业，建议关注片仔癀、同仁堂等。具备爆款特质的潜力大单品，如以岭药业（八子补肾）、太极集团（藿香正气、人工虫草）等。
- 药房：处方外流或提速，竞争格局有望优化。建议关注老百姓、益丰药房、大参林等。
- 医疗服务：反腐+集采净化医疗市场环境，民营医疗综合竞争力有望显著提升。商保+自费医疗的快速扩容，有望为民营医疗带来更多差异化竞争优势。建议关注固生堂、华厦眼科、爱尔眼科等。
- 血制品：十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间进一步打开。行业中长期成长路径清晰。建议关注天坛生物、博雅生物。
第二部分：行情回顾
- 本周行情回顾：中信医药指数下跌2.94%，跑输沪深300指数0.75个百分点。
- 板块观点和投资组合：维持对维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗等公司的推荐。
第三部分：行业和个股事件
- 行业热点：开拓药业KX-826酊治疗雄激素脱发的III期临床达到主要终点；百利天恒iza-bren联合斯鲁利单抗治疗初治广泛期小细胞肺癌的Ⅱ期临床研究成果公布；阳光诺和与信立泰签署STC007注射液技术许可及合作开发协议。
第四部分：风险提示
- 集采力度超预期；创新药谈判降价幅度超预期；医院门诊量恢复低于预期。
第五部分：分析师声明和免责声明
- 分析师声明：对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。
- 免责声明：本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
