行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

主业增速稳健，国际化与创新战略成果持续兑现

2026-03-20 盛丽华,徐智敏中邮证券郭小欧

核心观点

药康生物2025年业绩稳健增长，海外业务高增，国内需求复苏，功能药效业务发力，盈利能力显著提升。

关键数据

2025年业绩快报：营业收入7.93亿元（+15.49%），归母净利润1.44亿元（+31.49%），扣非净利润1.18亿元（+55.80%）。
海外业务：25Q1-3海外收入1.07亿元，同比+23.62%，单Q3收入增速同比+63.97%。
国内业务：工业客户需求明显复苏，功能药效业务快速增长。
盈利能力：2025年扣非净利润增速远超收入增速，主要系规模效应显现和费用管控得当。

研究结论

预计公司25/26/27年收入分别为7.93/9.23/10.74亿元，同比增长15%/16%/16%；归母净利润为1.44/1.71/2.02亿元，同比增长31%/19%/18%，对应PE为43/36/31倍。
公司为动物模型国内领先者，凭借基因编辑模型的高壁垒持续拓展海外市场和创新业务，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。

主业增速稳健，国际化与创新战略成果持续兑现

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