2025年业绩:公司股东应占利润同比+0.9%至145.2亿港币,超预期主要得益于入炉标煤单价低于预期及2H25纯火电业务除燃料外其他成本同比显著下降。
分红:每股派息1.127港币,分红比例维持约40%。
分板块表现:
- 火电:2025年纯火电度电核心利润为4.6港仙,同比+2港仙,主要因煤价下行导致单位燃料成本同比-14.0%。其中,2H25纯火电度电核心利润同比/环比增长3.1/1.3港仙至5.2港仙。
- 新能源:2025年新增并网风电/光伏装机容量分别为6638/6987MW,但可再生能源业务股东应占核心利润同比-17.6%至76.04亿港币,主要扣减了28.15亿港币的终止确认应收账款。公司预计2026年新增并网风光装机5.45GW,节奏或阶段性放缓。
盈利预测与估值:预计26-28年归母净利润分别为128/131/134亿港币,目标价26.74港币。