2025年中报预告点评：Q2业绩超市场预期，锂电池盈利水平亮眼

核心观点与关键数据

• Q2业绩超预期：公司2025年H1实现归母净利3.0-3.6亿元，同增79%~115%；Q2实现归母净利1.6-2.2亿元，同增63%~125%，扣非净利环增15%~55%，表现超市场预期。
• 传统锂电业务：H1出货超2亿颗，同增20%；Q2出货1.7-1.8亿颗，同环比+75%/+30%；预计全年出货7亿颗，同增60%；Q2单颗盈利0.6元，环增50-60%，预计全年单颗盈利0.5元+，贡献利润4亿元。
• 新领域布局：BBU成功适配GB300，预计2025年出货100万颗，2027年破千万颗；7月推出半固态圆柱新品，能量密度350Wh/kg，循环寿命超8000次，支持1C/3C充放电，量产验证预计年底完成，计划2027年量产500Wh/kg的全固态圆柱电池；BBU、机器人、Evtol等预计2026-2027年放量，盈利能力优于传统主业。
• LED业务：Q2贡献利润超5千万元，环增15%，预计全年贡献利润1.5-2.0亿元，同增35%+；已推出CSP芯片级封装产品，2026-2027年有望贡献增长点。
• 金属物流业务：Q2贡献利润4千万元，环比微增，预计2025年贡献利润1.7亿元+，持续贡献稳定现金流。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：上修2025-2027年归母净利预期至7.5/10.0/13.1亿元（同比+55%/+33%/+31%），对应PE为21x/16x/12x；给予2025年30x PE，目标价20元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。