2025年中报预告点评：Q2业绩超市场预期，锂电池盈利水平亮眼

2025-07-14 曾朵红,阮巧燕,朱家佟东吴证券亓qí

核心观点：蔚蓝锂芯2025年Q2业绩超市场预期，锂电池盈利水平亮眼，新领域布局放量在即，LED业务盈利亮眼，金属物流保持稳健。
关键数据：
- Q2业绩：归母净利1.6-2.2亿元，同增63%~125%；扣非净利1.7-2.3亿元，同增124%~203%。
- 锂电池出货：Q2出货1.7-1.8亿颗，同环比+75%/+30%；预计全年出货7亿颗，同增60%。
- 锂电池单颗盈利：Q2升至0.6元，环增50-60%；预计全年单颗盈利0.5元+，贡献利润4亿元。
- BBU业务：成功适配GB300，25年预计出货100万颗，27年预计出货破千万颗。
- 半固态圆柱新品：能量密度350wh/kg，循环寿命超8000次，支持1C/3C充放电，量产验证预计年底完成。
- LED业务：25Q2贡献利润超5千万元，环增15%；预计全年贡献利润1.5-2.0亿元，同增35%+。
- 金属物流业务：25Q2贡献利润4千万元，环比微增；预计25年贡献利润1.7亿元+。
盈利预测与投资评级：
- 上修25-27年归母净利预期至7.5/10.0/13.1亿元，同比+55%/+33%/+31%。
- 对应PE为21x/16x/12x，给予25年30x PE，目标价20元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。