【烧碱周报（SH）】美伊冲突扰动供应，烧碱期货大幅上涨

主要观点及策略概述

• 行情回顾：美伊冲突导致乙烯法PVC工厂原料短缺，部分工厂计划停产或降负荷，进而影响联产的烧碱供应，预计后续烧碱供求紧张。
• 现货市场：山东现货价格反弹，供给端液氯反弹，氯碱综合利润亏损，检修较少，企业降负荷情况较少，总体供应偏高；需求端下游抵制高价，刚需采购，贸易商囤货积极性较弱，出口成交较好，库存压力较小，企业挺价意愿较强，但3月仓单压力较大，超过1000张仓单融入现货市场。
• 盘面分析：主力月差震荡，总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 上游：电价煤炭价格企稳，电力价格区间震荡；上游产量开工持稳高位，库存去库；主产区产量华北检修有所减少，产量有所上涨；氯碱综合利润有所下降。
• 下游：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱；氧化铝供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存累库，供应呈现过剩，工厂铝土矿库存大幅增加；非铝需求非铝开工持稳，但不及去年同期，印染市场受需求清淡影响，整体市场开工偏弱；液氯下游开工率反弹。

研究结论

• 美伊冲突对烧碱供应造成压力，预计后续供求紧张。
• 现货市场库存压力较小，企业挺价意愿较强，但仓单压力较大。
• 下游需求恢复乏力，氧化铝库存累库，非铝开工不及去年同期。