【烧碱周报（SH）】美伊冲突情绪缓和，烧碱期货震荡下跌

主要观点及策略概述

• 行情回顾：美伊冲突情绪缓和，烧碱期货震荡下跌。山东现货稳中有降，期货震荡下跌。供给端，液氯反弹，氯碱综合利润亏损，检修较少，总体供应偏高；需求端，下游需求一般，刚需采购，贸易商囤货积极性较弱，出口成交较好。山东地区累库较大，近月大量仓单融入现货市场，现货市场压力较大。但美伊冲突导致乙烯法PVC工厂面临原料短缺，部分乙烯法工厂开始计划停产或降低负荷，作为联产的烧碱也面临停产或降负荷情况。地缘冲突暂缓，但霍尔木兹海峡通航问题仍未解决，停产风险尚未解决，建议保持观望，谨慎追空。

现货市场与盘面分析

• 现货市场：价格持稳。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 电价：煤炭价格企稳，电力价格区间震荡。
• 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
• 主产区产量：华北检修有所减少，产量有所上涨。
• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
  • 氧化铝：供求平衡修复，库存累库。港口铝土矿库存累库。氧化铝利润较差，但尚未由大幅减产。供应呈现过剩，工厂铝土矿库存大幅增加。
  • 非铝需求：非铝开工平稳。印染方面，受需求影响，大型染厂以执行固定客户订单为主，中小型染厂依赖零散小单支撑，整体市场开工偏弱。
• 液氯下游：开工率反弹。

研究结论

• 烧碱期货震荡下跌，主要受供需基本面和地缘冲突影响。短期内，美伊冲突带来的乙烯法PVC工厂停产风险尚未完全解除，市场建议保持观望，谨慎追空。
• 上游氯碱综合利润下降，但供应仍偏高；下游需求疲软，氧化铝库存累库，非铝需求开工低位。整体市场压力较大，但远月合约有所增仓，显示部分投资者对后期行情仍有期待。