黑色建材周报：地缘冲突扰动，需求压制反弹

市场分析显示，上周焦煤焦炭市场经历了“情绪与现实的博弈”行情。周初，中东地缘冲突引发能源通胀预期，推动价格大幅上涨；周中战争缓和信号出现后，市场情绪降温，价格回落。全周来看，地缘冲突带来的情绪支持与供需基本面改善不足形成震荡格局。

供给方面：

• 焦炭：日均产量63.9万吨，与前期持平；247家钢厂日均焦炭产量47万吨，持平；523家炼焦煤矿山核定产能利用率87.2%，环比增4.8%。
• 焦煤：523家样本矿山原煤日均产量及精煤日均产量数据未明确，但独立焦企全样本焦煤总库存969.4万吨，增20万吨；可用天数11.4天，较上周增0.2天。

需求方面：

• 钢厂：247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增0.63个百分点，同比去年减少2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比降2.13个百分点，同比降2.13个百分点；钢厂盈利率41%，环比增3个百分点；日均铁水产量221.2万吨，环比降6.4万吨。

库存方面：

• 焦炭：247家钢厂库存687.6万吨，增16.3万吨，可用天数13.2天，较上周增0.6天。
• 焦煤：247家钢厂库存777.6万吨，增2万吨，可用天数12.4天，持平；独立焦企库存969.4万吨，增20万吨，可用天数11.4天，增0.2天。

供需与逻辑： 焦炭：下游钢厂因两会减产的高炉尚未复产，刚需偏弱，铁水产量环比大幅下降，钢厂采购意愿低，维持刚需补库。 焦煤：两会期间主产地复产加快，煤矿加速复产，原煤产量增加，蒙煤通关高位，供应宽松；焦炭提降全面落地，焦企利润空间被压缩。短期内，双焦价格可能继续在成本支撑和需求压制之间窄幅震荡。

策略：

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险： 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。