本周行情回顾
- 地缘冲突缓和预期证伪，避险需求回暖推动贵金属大幅反弹。
- 国际金价结束“六连阴”后持续反弹创“五连阳”，收复10月下旬以来的大部分跌幅回到2700美元上方，收盘报2715.81美元/盎司，当周累计上涨5.97%。
- 国内金价在人民币同步走强但对外盘贴水幅度再度扩大。
- 国际银价跟随黄金回升但受到避险情绪的提振幅度不如黄金，收盘报31.327美元/盎司，当周累涨3.61%。
- 沪金主力换月基差大幅下降，沪银主力换月后基差先降后回升，黄金内盘贴水再度扩大，金银比上升。
资金面与持仓分析
- “特朗普交易”影响减弱，俄乌冲突紧张再度加剧，避险情绪回暖使资金重新流入金银ETF。
- 全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量当周止跌回升8吨。
- 全球最大SLV白银ETF基金持仓量当周下降124.7吨。
- 特朗普交易下，工业属性对金银的逻辑影响或出现分化。
- CFTC黄金期货管理基金投机持仓净多头连续两周下降，多头大幅离场。
- 白银期货投机持仓净多头较上周小幅上升1713手，空头减持更多。
- COMEX黄金和白银注册仓单数量变化不大，库存总体维持相对低位。
- 10月中国央行连续6个月暂停购金，伦敦黄金库存再次回升创去年8月以来新高，实物需求或受抑制。
- 2024年二季度全球黄金需求量929吨，环比下降3.6%，同比降6.5%，央行购金需求增长183.4吨。
- 印度政府公布8月黄金进口额创历史新高达到100.6亿美元。
- 外管局公布中国10月末黄金储备为2264.3吨，连续6个月暂停购金。
- 2024年10月LBMA伦敦黄金库存再度反弹升至2.821亿盎司（约8774.3吨）创去年8月以来新高。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：
- 10月制造业PMI指数降至46.5，创2023年7月以来的新低，服务业PMI再度超预期回升至56，创2022年7月以来新高。
- 11月消费者信心指数升至73，为7个月来最高，未来一年通胀预期降至2.6%，为2020年12月以来的最低水平。
- 11月Sentix投资信心指数持续3个月回升到28，为6月以来新高。
- 美国就业数据：
- 10月新增非农就业人口骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平。
- 教育保健行业仍有较多新增岗位而制造业和多数服务行业均出现就业岗位减少。
- 非农数据薪资增速保持稳定，平均时薪同比上涨4%。
- 美国消费数据：
- 10月零售销售环比增长0.4%，同比增幅反弹至2.9%，汽车相关销售推动数据增长。
- 居民消费在薪资维持增长的情况下支出强劲可能使通胀进一步回升。
- 美国CPI通胀数据：
- 10月CPI同比上升2.6%，符合市场预期，能源价格反弹对整体通胀形成提振。
- 核心CPI继续维持在3.3%。
- 美国其他通胀数据：
- 9月核心PCE物价指数同比2.7%，环比上涨0.3%。
- 10月PPI同比止跌回升至2.4%，核心PPI同比3.1%。
- 美国房地产销售与价格：
- 10月成屋销售数据再度反弹，销售价格同比涨幅有所加速达4%。
- 房价涨势持续放缓，房源增加有所增加，但抵押贷款利率仍较高使潜在购房者保持观望。
- 美联储货币政策：
- 美联储11月议息决议如期降息25个BP，但决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，暗示对12月是否降息保持中性。
- 近期美联储官员讲话对未来降息态度趋于谨慎，市场对12月将降息25个BP的预期仅为50%左右。
- 欧元区经济：
- 11月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值49.2，综合PMI初值升至48.1，打击经济即将好转的希望。
- 10月调和CPI同比初值2%，环比增0.3%。
- 欧洲委员会预计欧元区2024年的经济增长为0.8%，2025年从1.4%下调至1.3%。
- 欧洲央行货币政策：
- 欧洲央行10月公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从3.5%下调至3.25%。
- 欧洲央行官员表示，欧洲央行认为通胀前景积极，但经济增长预期消极，态度总体偏鸽。
- 利率数据：
- “特朗普交易”影响有所缓和，美债实际利率反弹动力有所减缓，欧洲经济疲软欧美利差持续扩大。
- 汇率数据：
- 避险情绪接力“特朗普交易”，美元指数持续走强突破107关口创2022年底以来新高，欧元英镑则持续贬值。
白银产业基本面分析
- 白银国内供应生产：
- 预期2024年全球白银供应下降，供应缺口预期有所扩大。
- 国内白银库存持续维持在阶段低位，近期期货库存持续小幅下降，国内供应整体平稳。
- 10月我国银粉进口量环比大幅回落至207.9吨，光伏银粉进口有所减少，未锻造白银出口量连续三个月上升。
- 白银国内需求：
- 10月国内珠宝零售额累计同比结束连续3个月下降负增收窄至3%。
- 9月电子消费工业增加值同比增幅再度回落至12.8%。
- 10月光伏太阳能电池产量当月同比增速进一步回升到13.2%，累计同比增幅反弹至15.5%。
