有色金属行业周报：地缘冲突缓和，美联储鹰派发言压制金属价格

│ 有色金属行业周报 地缘冲突缓和，美联储鹰派发言压制金属价格 本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌0.8%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：能源金属（2.6%）、金属新材料（1.8%）、小金属（-0.9%）、工业金属（-2.3%）、贵金属（-2.5%）。个股方面，豪美新材（+52%）、龙高股份（+13%）、和胜股份（+11%）、东睦股份（+8%）、*ST园城（+8%）涨幅靠前；五矿资源（-8%）、盛达资源（-7%）、云铝股份（-6%）、龙磁科技（-6%）、中国铝业（-6%）跌幅靠前。 贵金属： 部分美联储官员暗示加息尚未结束，巴以冲突有所缓和，贵金属回落。包括主席鲍威尔在内的部分美联储官员都认为通胀距离2%政策目标仍有距离，如有必要将继续加息。以色列同意在加沙地带北部每天暂停军事行动四小时，冲突有所缓和。关注下周公布的美国通胀数据。由于10月份国际油价大幅下跌，缓解通胀压力，贵金属有望企稳反弹。 工业金属： 铜—美联储态度偏鹰，铜价承压。美联储官员表现出对通胀的担忧，总体态度偏鹰，美指反弹，压制铜价表现。供给端，海外供应基本维持稳定，海内外铜库存均小幅下降，铜精矿现货TC维持下行趋势。需求端，周内整体下游加工企业消费较前一周减弱，终端消费有季节性转弱趋势。铝—美指高位压制铝价，减产预期提供支撑。美联储鹰派发言提振美元指数，铝价整体承压，基本面减产尚有支撑，铝价维持震荡。供给端，国内电解铝供应维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停槽减产，其他地区暂稳运行为主。需求端，周内铝下游加工企业开工一般，光伏订单下降，铝社库持续累库，下游消费向淡季切换。 能源金属： 锂—弱势行情难改，锂价持续下行。青海、西藏等地盐湖产量减少，但江西等地冶炼厂开工正常，供应过剩局面暂未受到影响；需求端新能源汽车虽增速放缓但总体维持增长，随着消费步入淡季，下游电池材料厂家库存居高，现阶段以消耗库存为主。镍—供给持续过剩，镍价偏弱运行。国内精炼镍产量继续增加，但增速已有所放缓，印尼镍铁发运仍在较高水平，供需维持宽松；镍铁价格快速下行背景下部分钢厂由亏转盈，镍铁采购情绪略微转暖。 稀土磁材： 稀土价格整体偏弱运行。国务院常务会议强调稀土战略重要性，周初镨钕价格小幅上调，但终端需求疲软，询单采购少量，金属厂少量出货，镨钕市场再次归于冷清，市场价格回落。 小金属： 钼铁价格重心下移。下游终端用户消费动力不足，钢厂进场招标节奏放缓且招标价格走弱，叠加欧洲钼铁价格重心下移，市场信心受挫。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 证券研究报告 2023年11月12日 投资建议：中性（维持） 上次建议：中性 有色金属 沪深300 20% 3% -13% -30% 2022/112023/32023/72023/11 相对大盘走势 作者 分析师：丁士涛 执业证书编号：S0590523090001邮箱：dingsht@glsc.com.cn 联系人：胡章胜 邮箱：huzhsh@glsc.com.cn 行业报告 行业周报 相关报告 1、《有色金属：美联储连续暂停加息，利好金属价格》2023.11.04 2、《有色金属：万亿国债下市场情绪升温，推升工业金属价格》2023.10.29 正文目录 1.有色行情回顾4 1.1本周有色板块走势4 1.2个股涨跌幅5 2.贵金属5 2.1贵金属价格行情5 2.2鲍威尔等官员暗示加息或尚未结束5 2.3巴以冲突出现部分缓和迹象6 2.4贵金属相关数据更新7 3.工业金属9 3.1工业金属价格行情及库存情况9 3.2铜相关数据更新10 3.3铝相关数据更新11 4.能源金属12 4.1能源金属价格行情12 4.2锂相关数据更新13 4.3镍相关数据更新14 5.稀土磁材15 6.小金属15 7.风险提示16 图表目录 图表1：本周有色板块下跌0.8%4 图表2：二级板块涨跌幅4 图表3：三级板块涨跌幅4 图表4：本周银邦股份领涨5 图表5：本周江特电机领跌5 图表6：贵金属价格行情5 图表7：地缘政治风险有所缓和6 图表8：美国国债收益率7 图表9：美元实际利率与金价走势7 图表10：美元指数7 图表11：美国新增非农就业人数7 图表12：美国CPI表现8 图表13：欧元区CPI表现8 图表14：美国PMI走势8 图表15：欧元区PMI走势8 图表16：工业金属价格变动9 图表17：交易所工业金属库存变动9 图表18：铜精矿加工费10 图表19：铜精矿港口库存10 图表20：中国冶炼厂开工率10 图表21：铜管&铜板带开工率10 图表22：锂电铜箔加工费11 图表23：铜终端PMI11 图表24：内外盘铝价11 图表25：内外盘氧化铝价格11 图表26：动力煤价格11 图表27：电解铝产量及开工率11 图表28：电解铝利润预测12 图表29：铝板带箔企业开工率12 图表30：能源金属价格变动12 图表31：锂辉石价格13 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格13 图表33：新能源车销量（万辆）13 图表34：新能源车渗透率13 图表35：内外镍价差14 图表36：镍交易所库存（万吨）14 图表37：硫酸镍/高镍铁价格14 图表38：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨）14 图表39：稀土金属价格变动15 图表40：小金属价格变动15 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4141.7点，周跌0.8%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌0.8% -0.8% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传媒计算机通信煤炭 电力设备房地产电子 医药生物机械设备国防军工商贸零售轻工制造家用电器 环保建筑装饰基础化工非银金融建筑建材公用事业交通运输农林牧渔纺织服饰 汽车有色金属 银行钢铁 石油石化 食品饮料 -3% 资料来源：Wind，国联证券研究所 二级板块能源金属领涨。能源金属、金属新材料分别上涨2.6%、1.8%，小金属、工业金属、贵金属分别下跌0.9%、2.3%、2.5%。 三级板块锂领涨。锂、其他金属新材料、磁性材料分别上涨3.2%、2.2%、1.5%，铅锌、铝、黄金、铜分别下跌0.2%、2.4%、2.6%、2.8%。 图表2：二级板块涨跌幅图表3：三级板块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2.6% 能源金属金属新材料小金属工业金属贵金属 4% 1.8% -0.9% -2.3% -2.5% 3.2% 2.2% 1.5% -0.2% -2.4% -2.6% -2.8% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：豪美新材（+52%）、龙高股份（+13%）、和胜股份（+11%）、东睦股份（+8%）、*ST园城（+8%）。 跌幅前五名：五矿资源（-8%）、盛达资源（-7%）、云铝股份（-6%）、龙磁科技（-6%）、中国铝业（-6%）。 图表4：本周银邦股份领涨图表5：本周江特电机领跌 50% 40% 30% 20% 10% 0% 52% 13% 11% 8%8%8%8%8%8% 7% 豪龙和东美高胜睦新股股股材份份份 金西 *ST 博藏 园股珠 城份峰 有铂天 研科奈 粉新科 材材技 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 海天洛银中亮山阳泰孚股铝钼黄实份业业金业 中龙云 国磁铝 铝科股 业技份 -4%-4% -5%-5% -6%-6%-6%-6% -7% -8% 盛五 达矿 资资 源源 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 名称 单位 现价 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 COMEX黄金 美元/盎司 1,943 -2.9% -3.7% 4.2% 6.2% COMEX白银 美元/盎司 22.29 -4.4% -4.0% -0.4% -7.9% SHFE黄金 元/克 471.4 -1.4% -1.2% 2.6% 14.8% SHFE白银 元/千克 5,779 -0.4% -1.4% 0.1% 7.8% 资料来源：ifind，国联证券研究所 2.2鲍威尔等官员暗示加息或尚未结束 11月10日，美联储主席鲍威尔在IMF举办的专家小组会议上发表讲话时表示： 劳动力市场依然紧张，但正在走向更好的平衡。对通胀进展感到满意，但距离实现2%目标还有很长的路要走。很难从诸如债券收益率上升等事物直接推断出货币政策的回应，不确定已经达到了实现2%通胀的立场，美联储将“继续谨慎行动”。如果有需 要，将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。 鲍威尔讲话后，交易商将美联储首次降息时间的押注由明年5月推迟到6月。此外，旧金山联储主席戴利表示，宣布通胀问题解决还为时过早，如果通胀不进 一步下降，美联储可能不得不再次加息。 美联储理事鲍曼表示，正关注美债收益率和金融条件，预计将需要进一步提高政策利率。 圣路易斯联储代理主席奥尼尔佩斯表示，现阶段排除美联储进一步加息的可能性还为时过早；央行有时间来决定货币政策的下一步。 2.3巴以冲突出现部分缓和迹象 当地时间11月6日，美国总统拜登同以色列总理内塔尼亚胡通电话，就当前巴以冲突中涉及的人质谈判、增加人道主义援助的必要性和“战术性停火”的可能性进行了讨论。 11月9日，以色列同意在巴勒斯坦加沙地带北部每天暂停军事行动四小时，以允许平民撤离和援助物资运入。 自10月7日新一轮巴以冲突以来，避险情绪推动贵金属价格快速上涨。局势并未进一步恶化，市场焦点重新回归到美联储货币政策上。 图表7：地缘政治风险有所缓和 地缘政治风险指数（MA7） 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.4贵金属相关数据更新 图表8：美国国债收益率图表9：美元实际利率与金价走势 10Y美债收益率 2Y美债收益率 6%4 5%3 4%2 3%1 2%0 1%-1 2500 美元实际利率（%） COMEX黄金（美元/盎司，右轴） 2000 1500 1000 500 0% 18/1019/1020/1021/1022/1023/10 -20 07/1110/1113/1116/1119/1122/11 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表10：美元指数图表11：美国新增非农就业人数 美元指数 美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 19/1020/0520/1221/0722/0222/0923/04 804 美国新增非农就业人数（万人） 失业率（%，右轴） 4 60 4 40 3 20 3 03 22/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表12：美国CPI表现图表13：欧元区CPI表现 10（%）美国：CPI同比12（%）欧元区：CPI同比 9美国：核心CPI同比 8 7 6 5 4 3 2 1 0 21/0121/0621/1122/0422/0923/0223/07 10 8 6 4 2 0 21/0221/0721/1222/0522/1023/0323/08 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表14：美国PMI走势图表15：欧元区PMI走势 美国：ISM：制造业PMI 美国：ISM：非制造业PMI 75 70 65 60 55 50 45 40 21/0221/0721/1222/0522/1023/0323/08 欧元区：制造业PMI欧元区：服务业PMI 70 65 6