地缘冲突扰动较大，下游补库需求上升
投研服务中心一符佳敏 2026.03.23 焦炭核心观点 -中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。目前焦炭主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显这将带动国际煤炭价格走高，焦炭将跟随焦煤价格走高。 上周五内蒙古部分焦企开后首轮提涨，关注落地情况。焦化副产品价格上涨，焦企利润改善，焦炭产量上升。河北钢厂集中复查，铁水产量上升。能源价格上涨刺激下游补库，关注后续补库持续情况。焦炭共需均上升，基本面对盘面区动不明显。 结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数运行区间参考1790-1950。 －关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 -中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。目前焦煤主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显这将带动国际煤炭价格走高，焦煤价格将跟随走高 国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升将对焦煤需求有一定支撑掌。能源价格上涨刺激下游补库，这可能对期现价格有一定支撑。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。 结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱区动不明显中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险。焦煤指数运行区间参考1250-1330-1400。 一关汪事件：国内煤矿产量，蒙煤口岸库存，煤矿库存。 焦炭 焦炭产量上升，铁水产量明显上升 受化产价格上涨影响，焦企利润上升。焦企、钢厂焦炭产量均小幅回升。当前焦企利润围绕盈亏平衡线附近波动，预计下周焦炭产量基本维持稳定，上下小幅波动。截至3月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.24万吨（+0.34），247家钢厂焦化厂日均产量47.31万吨（+0.31），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.55万吨(+0.65)。 6数据来源：钢联，迈科期货 受化产价格上涨影响，上周焦企利润上升。内蒙古部分焦企上周五开启首轮提涨，关注后续落地情况。截止3月20日，独立焦化企业吨焦利润38元/吨（+41）。 河北地区钢厂集中复产，上周铁水产量上升幅度明显，预计后续铁水产量将继续上升。截至3月20日，日均铁水产量228.15万吨（+6.95）；五大材周度总产量839.82万吨（+18.85）；钢厂盈利率42.42%（+1.29）;247家钢铁企业高炉产能利用率85.53%（+2.61）；高炉开工率79.78%(+1.44)。 能化价格上涨带动焦炭价格走高刺激下游补库意愿。上周钢厂采购积极性尚可，焦企出货良好。截至3月20日，全样本独立焦化厂库存94.23万吨（-6.2）;247家钢厂库存688.18万吨（+0.63）；四大港口焦炭总库存199.13万吨（+2.75），焦炭总库存981.54万吨（-2.82）。 9数据来源：钢联，迈科期货 截至3月20日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.74天（-0.43）。 焦炭基差走弱、月差走弱 截至3月20日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为-125，环比前一周-3；5-9合约价差为-75，环比前一周-0.5；现货价格持稳，上周盘面震荡运行，因此，基差微走弱，月差微走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。 焦煤 地缘冲突扰动较大，下游补库积极 供应：煤矿开工率上升，预计将进一步上升 煤矿产能利用率小幅回升，焦煤现货上涨，叠加国际能源价格大涨，国内煤矿供应预计将进一步上升。截至3月20日，523家样本矿山原煤日均产量196.86万吨（+3.25），开工率88.59%（+1.43）；314家样样本洗煤厂日均产量24.31吨（+1.23），开工率33.01%（+2.01） 数据来源：钢联，迈科期货 数据来源：钢联，迈科期货 焦煤基差走强、月差走弱 截至3月20日，唐山蒙5精煤折仓单价1213元/吨，05合约基差为42，环比前一周+53；5-9合约价差为-116，环比前一周-17.5；现货价格偏强运行，上周盘面震荡运行，远月涨幅高于近月，因此，基差走强，月差走弱。后续基差和月差的驱动方向重点关注能源系价格及供应端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司
