传媒互联网产业行业研究：腾讯构建“养虾”矩阵，阿里Qwen团队管理调整出炉

本周观点

咖啡茶饮

• 咖啡：行业维持高景气，品牌积极开店，价格竞争趋缓，阿拉比卡咖啡期货价格下跌，有望降低成本。
• 茶饮：略有承压，4月起外卖补贴基数提高，平台补贴力度收窄，关注数据波动风险。

电商

• 持续承压，受国内消费环境影响，整体电商基本面表现平淡。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。
• 腾讯音乐推出“鹅票票”购票平台，成为票务新玩家。

虚拟资产&资产交易平台

• 加密市场催化有限，币价承压。
• 美国监管机构发布预测市场指导意见，防止操纵和内幕交易。
• 富途控股发布25Q4财报，业绩超预期，营收64.4亿港元，同比增长45%；净利润33.7亿港元，同比增长80%。

汽车服务

• 主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌加码开店优惠政策，抢占优势点位。
• OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道。
• 建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。

O2O

• Robotaxi：滴滴自动驾驶新一代Robotaxi再获北京路测牌照，建议关注Robotaxi板块。
• 互联网医疗：深圳市龙岗区和无锡高新区开放医疗数据，政策支持“养龙虾”，建议关注互联网医疗板块。

AI&云

• 腾讯积极部署智能体“养虾”矩阵，OpenClaw火爆标志着AI从“对话式”向“执行式”转变。
• 依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，互联网巨头有资源、数据、场景及现金流去落地主要公司。
• 伴随回调估值逐步具备吸引力，积极关注互联网巨头公司业绩表现及AI相关业务落地进展，建议关注腾讯、阿里。

风险提示

• 后续政策不及预期风险
• 中美关系变化风险
• 内容上线及表现不及预期风险
• 宏观经济运行不及预期风险
• AI技术迭代和应用不及预期风险
• 政策监管风险