传媒互联网产业行业研究：海外中国资产重估继续，蔡浩宇团队发布AI游戏预告片

本周观点 近期政策频发，关注国新办新闻发布会；看好海外中国资产，传媒板块关注顺周期、低估值、有基本面的标的。 1）近期政策频发提振消费，国新办将于317举办新闻发布会介绍提振消费相关情况，关注顺周期板块低估值、有基本面支撑标的。近期，利好消费的政策频发：两会期间，政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年政府工作十项任务之首，并围绕“大力提振消费”作出了具体工作部署，提出要“实施提振消费专项行动”。我们认为，该举措奠定了提振消费的基调。3月13日，内蒙古呼和浩特市卫健委发布相关文件，明确当地育儿补贴项目实施细则及服务流程。其中，发放标准中明确：生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。我们认为，该政策或将鼓励当地生育，进而有望保障K12阶段的出版书籍需求，也是当地出版后续业绩稳健增长的重要保障。3月14日，金管局印发通知，从丰富金融产品、便利金融服务、营造良好消费环境出发，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费，更好满足消费领域金融需求，切实增强人民群众的获得感和满意度。 2）美股回调，海外中国资产及A股消费板块上涨，继续看好中国资产及顺周期板块。美股前几周回调幅度较大，但本周有企稳迹象。特斯拉、英伟达、亚马逊、META等本周表现走稳，CRM、PLTR、APP、DUOL等热门应用在财报季的波动大，本周亦逐步企稳。我们认为这与市场前期的高预期和高估值相关，特朗普政府的关税政策、美国宏观数据、债务等因素的变化都增加了美股的不确定性。当前对美股的悲观预期或有较大分歧。本周海外中国资产的表现较稳，阿里、腾讯、PDD、美团等龙头“稳定输出”，市场近期关注腾讯的capex计划（319发布财报），被视为提升互联网科技板块估值的重要因子。另外市场试图积极寻找二梯队海外中国资产。A股消费板块在政策刺激下，本周亦走强，传媒板块上涨221（310314），其中顺周期的院线、广告代理板块领涨。我们认为，中国资产重估逻辑上还在继续，快速上涨后不排除短期波动，但是趋势不可逆，我们对中国资产的观点依然积极，同时提振消费的政策频发的背景下，看好2025年文化板块（游戏、影视）。 AI：继续看好25年AI应用加速落地，同时本周末AI游戏迎来催化。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，因而看好25年AI应用落地。3月15日，米哈游创始人蔡浩宇创立的人工智能公司Anuttacon发布了一则AI游戏预告片，游戏名为《WhispersfromtheStar》，是一款以AI智能体语音交互为核心的太空生存 游戏，游戏正在邀请玩家进行封闭测试，本轮测试只针对IOS；GDC2025将在3月1725日于美国旧金山举办。我们认为，大模型平权背景下，AI对游戏的赋能将继续深化，并进一步落地，叠加政策端积极提振消费，游戏板块估值有望提升，关注游戏板块机会。此外，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时建议关注游戏板块25年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI的标的。 投资逻辑 看好海外中国资产，传媒板块关注顺周期、低估值、有基本面支撑的标的，及AI游戏机会。头部互联网平台业绩扎实，科技生产力变化容易在龙头企业显现，静态估值水平依然处于合理偏低的水平，中国资产重估逻辑还在 继续，快速上涨后不排除短期波动，但趋势不可逆。个股：腾讯控股、拼多多、恺英网络、分众传媒、万达电影。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；后续政策不及预期风险；中美关系变化风险。 内容目录 一、本周观点3 11行业观点3 12重点公司近一周事件跟踪3 二、行业政策及新闻动态4 21政策更新4 22行业新闻5 23行业投融资情况5 三、周度数据跟踪5 31电影：电影票房周度数据跟踪5 32电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪7 33综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪7 四、重点公司估值表更新8 五、风险提示8 图表目录 图表1：38314期间传媒主要领域投融资事件5 图表2：3月8日3月14日电影票房及占比周度数据跟踪6 图表3：3月8日3月14日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪6 图表4：本周（310316）连续剧正片播放量排行榜7 图表5：上周（3339）连续剧正片播放量排行榜7 图表6：本周（310316）综艺正片播放市占率排行榜7 图表7：上周（3339）综艺正片播放市占率排行榜8 图表8：重点公司估值表8 一、本周观点 11行业观点 近期政策频发，看好海外中国资产，传媒板块关注顺周期、低估值、有基本面支撑的标的。 1）近期政策频发提振消费，国新办将于317举办新闻发布会介绍提振消费相关情况，关注顺周期板块低估值、有基本面支撑标的。近期，利好消费的政策频发：两会期间，政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年政府工作十项任务之首，并围绕“大力提振消费”作出了具体工作部署，提出要“实施提振消费专项行动”。我们认为，该举措奠定了提振消费的基调。3月13日，内蒙古呼和浩特市卫健委发布相关文件，明确当地育儿补贴项目实施细则及服务流程。其中，发放标准中明确：生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。我们认为，该政策或将鼓励当地生育，进而有望保障K12阶段的出版书籍需求，也是当地出版后续业绩稳健增长的重要保障。3月14日，金管局印发通知，从丰富金融产品、便利金融服务、营造良好消费环境出发，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费，更好满足消费领域金融需求，切实增强人民群众的获得感和满意度。 2）美股回调，海外中国资产及A股消费板块上涨，继续看好中国资产及顺周期板块。美股前几周回调幅度较大，但本周有企稳迹象。特斯拉、英伟达、亚马逊、META等本周表现走稳，CRM、PLTR、APP、DUOL等热门应用在财报季的波动大，本周亦逐步企稳。我们认为这与市场前期的高预期和高估值相关，特朗普政府的关税政策、美国宏观数据、债务等因素的变化都增加了美股的不确定性。当前对美股的悲观预期或有较大分歧。本周海外中国资产的表现“超预期的稳”，阿里、腾讯、PDD、美团等龙头“稳定输出”，市场近期关注腾讯的capex计划（319发布财报），被视为提升互联网科技板块估值的重要因子。另外市场试图积极寻找一些滞涨的二梯队海外中国资产，如快手、网易等。A股消费板块在政策刺激下，本周亦走强，传媒板块上涨221（310314），其中顺周期的院线、广告代理板块领涨。我们认为，中国资产重估逻辑上还在继续，快速上涨后不排除短期波动，但是趋势不可逆（近期各部委的文件比较开放和积极），我们对中国资产的观点依然积极，同时提振消费的政策频发的背景下，看好2025年文化板块（游戏、影视）。 3）建议关注标的：海外中国资产：头部互联网平台的业绩扎实，科技生产力变化容易在龙头企业显现，静态估值水平依然处于合理偏低的水平。首选【腾讯控股】【阿里巴巴】，关注【拼多多】的底部机会，也建议关注【京东】，港股和中概新增关注【贝壳】【携程集团】【爱奇艺】【中国儒意】【瑞幸咖啡】，同时关注【好未来】等教育板块标的。A股传媒：关注顺周期、有基本面支撑、低估值标的。梯媒龙头【分众传媒】、院线龙头【万达电影】、游戏板块【恺英网络】【巨人网络】【ST华通】【神州泰岳】等标的，以及出版板块【中原传媒】【南方传媒】等。 AI：继续看好25年AI应用加速落地，本周末AI游戏迎来催化。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，因而看好25年AI应用落地。3月15日，米哈游创始人蔡浩宇创立的人工智能公司Anuttacon发布了一则AI游戏预告片，游戏名为《WhispersfromtheStar》，是一款以AI智能体语音交互为核心的太空生存游戏，游戏正在邀请玩家进行封闭测试，本轮测试只针对IOS；GDC2025将在3月1725日于美国旧金山举办。我们认为，大模型平权背景下，AI对游戏的赋能将继续深化，并进一步落地，叠加政策端积极提振消费，游戏板块估值有望提升，关注游戏板块机会。此外，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的。建议关注游戏板块25年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI的标的：【恺英网络】【巨人网络】【ST华通】【神州泰岳】【完美世界】【三七互娱】；其他AI相关标的： 【华策影视】【蓝色光标】【易点天下】【天娱数科】【视觉中国】【因赛集团】等。 并购重组：唐德影视发布披露定增公告，持续关注相关标的。中国证券监督管理委员会于24年9月发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，主要包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管六大方面内容，旨在进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。2月26日，唐德影视披露了向特定对象发行股票上市公告书，历时4年8个月的唐德影视定增项目圆满完成，本次非公开发行，唐德影视向大股东浙江易通定向增发不超过503828万股，增发价格为819元股，预计募集资金总额不超过413亿元，唐德影视作为浙江广电旗下资本市场平台将开启新的发展阶段。 12重点公司近一周事件跟踪A股： 【分众传媒】 3月14日，由证券时报社主办的“深度求索新生态下基金品牌营销方法论”沙龙在上海举行。分众传媒创始人、董 事长江南春指出，随着中国流量红利逐渐消退，营销行业进入深度“内卷”时代，品牌广告的重要性亟需重回行业核心。同时指出，随着AI技术的迅速发展，证券、广告等多个行业正迎来深刻重塑，AI智能选股、算法投顾将在证券行业加速落地，广告行业也因为AI的推动在内容生成和精准投放方面效率大幅提升。 【芒果超媒】 据公司3月11日回答投资者问答，公司高度重视AI技术对电商服务体验的赋能，目前小芒电商已启动AI智能客服系统的规划建设工作，将通过AI智能客服完善智能信息查询、用户自助服务等功能，结合人机协作模式提升客服响应效率与用户满意度。 【恺英网络】 企查查APP显示，近日，杭州极逸人工智能科技有限公司成立，法定代表人为杨吴月，注册资本为100万元，经营范围包含：计算机系统服务；信息系统集成服务；人工智能应用软件开发；信息技术咨询服务；电子产品销售；人工智能硬件销售等。企查查股权穿透显示，该公司由恺英网络间接全资持股。 【三七互娱】【吉比特】【完美世界】近期无重大事件新闻发生。 【万达电影】 3月12日，公司发布股东权益变动公告。公告显示，莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）计划减持不超过633534 万股，即不超过万达电影总股本的300。2025年3月11日，莘县融智通过证券交易所集中交易实际减持6932万股，占公司总股本的033。减持后，莘县融智持有万达电影股份148亿股，占总股本的700。同时，莘县融智及其一致行动人合计持有公司股份163亿股，占总股本的772。 【视觉中国】近期无重大事件新闻发生。港股： 【柠萌影视】 3月14日，公司发布2024年盈利警告，2024年公司预计净亏损约人民币1820亿元，2023年净利润约人民币 2136亿元，2024年预计经调整净亏损约人民币175195亿元，2023年