传媒互联网产业行业研究周报：芒果TV提价，阿里宣布港股双重主要上市

本周观点 芒果TV会员年内第2次提价，关注提价周期下ARPPU对长视频会员收入的拉动。7月27日，芒果TV官方账号再次宣布上调会员价格，将于2022年8月9日零点实行新价格，调整幅度在8%-20%之间，调整后的价格与爱奇艺一致。按价格实施日期计，2022年芒果TV提价2次，腾讯视频提价1次，优酷提价1次，印证长视频步入提价周期的观点，建议关注ARPPU值提升对长视频会员的拉动及降本增效下盈利水平的提升。 阿里宣布港股双重主要上市，关注互联网公司港股双重上市对港股交易量的贡献。阿里等中概公司被美国SEC列入预摘牌，根据美国2020年通过的《外国公司问责法》，连续3年无法让美国监管机构检查审计底稿，可能会被强制退市。7月26日，阿里已经宣布港股双重主要上市，预期生效日期为2022年底，降低美股退市这一风险因素；此前，哔哩哔哩也于2022年3月公告自愿将香港第二上市地位转换为于联交所主要上市所，生效日期预计是2022年10月3日。 投资建议 建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。互联网平台方面，关注本地生活龙头美团，经营数据增长强劲；社交壁垒强的腾讯，短期主要是产品线和行业压力；具备自营优势的京东；以及农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现的拼多多。游戏板块建议关注重点游戏《奥比岛：梦想国度》稳定在iOS游戏畅销榜Top25的吉比特。 行业要闻 7月25日，百度地图APP上线新的“美食团购”功能，该功能与大众点评合作推出。用户可以在不切换跳转其他App的情况下，直接在APP内查看、购买套餐和优惠券。 7月26日，2022全球电竞运动领袖峰会暨腾讯电竞年度发布会在浙江杭州举办，腾讯电竞联合相关部门打造首个国家级电竞训练基地。 7月28日，中国音像著作权集体管理协会官网发布了关于试行《互联网直播中使用录音制品付酬标准（草案）》的公告。草案对泛娱乐直播和电商直播中使用背景音乐、K歌的收费标准进行了明确。其中，电商直播间使用背景音乐的最高收费为1万元1年。 7月29日，2022快手光合创作者大会在云南丽江开幕。会上快手宣布升级创作者服务，并升级光合计划和光合优创，全年拿出“十亿现金、千亿流量”补贴创作者；同时也将开启创作者专属App内测，进一步推进创作者服务标准化，为创作者提供数据、榜单、专属活动通知等多元化服务。 7月29日，《独行月球》上线，首日票房2.4亿。喜剧/科幻电影《独行月球》上线首日票房占比93.4%，次日票房3.6亿，占比90.3%。 风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 一、本周观点 1.1行业观点 芒果TV会员再次涨价，关注提价周期下ARPPU对长视频会员收入的拉动。7月27日，芒果TV官方账号再次宣布上调会员价格，将于2022年8月9日零点实行新价格，调整幅度在8%-20%之间，调整后的价格与爱奇艺一致。按价格实施日期计算，2022年芒果TV提价2次，腾讯视频提价1次，优酷提价1次，印证长视频步入提价周期的观点，建议关注ARPPU值提升对长视频会员的拉动及降本增效下盈利水平的提升。 阿里宣布港股双重主要上市，关注互联网公司港股双重上市对港股交易量的贡献。7月30日，美东时间本周五阿里等中概公司被美国SEC列入预摘牌，根据美国2020年通过的《外国公司问责法》，连续3年无法让美国监管机构检查审计底稿，可能会被强制退市。7月26日，阿里已经宣布港股双重主要上市，预期生效日期为2022年底，降低美股退市这一风险因素。此前，哔哩哔哩也于2022年3月公告自愿将香港第二上市地位转换为于联交所主要上市所，生效日期预计是2022年10月3日。 1.2重点公司跟踪 A股：关注“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。4月30日，公司发布2022年Q1业绩报告。1）收入端：2022年Q1营收40.89亿元/yoy+7.11%。 2）利润端：2022年Q1归母净利润7.60亿元/yoy+550.8%。主要游戏产品所处生命周期与上年不同，公司游戏业务具有先投入后回收的特性。2021年Q1公司新上线游戏产品数量增加，上线推广初期营销费用增长率高于营收增长率，对净利率产生阶段性影响。3）海外业务发展再度提速：2022年Q1，公司海外市场营收超14亿元/yoy+45%，海外营收占比不断提升。公司面向海内外产品储备丰富，在研或测试中的自研产品近10款。 ①SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国Ios畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据Sensor Tower，《P&S》在22年2-4月出海游戏收入排名中均位居第5；据data.ai数据，由于《P&S》及《云上城之歌》持续发力，公司在出海厂商收入中排名升至第二。 《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号C6》，三国类自研SLG《代号三国BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国SLG赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研SLG《代号：三国BY》有望帮助公司加强对三国类SLG市场的渗透；公司投资的SLG公司星合互娱推出的主打昆虫题材的《小小蚁国》表现较好，根据Sensor Tower，《小小蚁国》21年8月收入环比增长79%，位列中国出海手游收入榜第33名，增长榜第6名，data.ai5月数据《Ant Legion》推动公司5月在EMEA地区的出海收入上升4个名次进入Top 10，关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ③元宇宙：7月12日首款洋葱头数字藏品-追梦系列正式上线，每个数藏都独一无二，共计5237个造型。 2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。4月23日，公司发布2022年Q1业绩报告。1）收入端：2022年Q1营收12.29亿元/yoy+9.98%。《一念逍遥(港澳台版)》《世界弹射物语》《地下城堡3:魂之诗》《摩尔庄园》等产品上年同期尚未上线，该等产品在本期贡献了增量收入。2）利润端：归母净利润3.50亿元/yoy+-4.27%。归母净利润同比下降，主要受员工成本费用增加及联营企业投资收益减少等因素综合影响。 ①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。2）放臵类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 ②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率。目前，公司在代理项目上已覆盖了10个品类，代理储备布局了约7个品类，包括了射击、女性向、沙盒类等多个品类，有望获得更多“出圈”红利。 ③《奥比岛》7月12日上线，测试数据符合公司预期，上线后目前稳定在iOS游戏畅销榜Top25左右，关注游戏长线运营进展。 3）宝通科技：4月23日，公司发布2021年全年及2022年Q1业绩。 2021财年营收27.60亿元/yoy+4.62%，2021年归母净利润4.03亿元/yoy-7.81%，移动游戏营收15.28亿元/yoy-0.21%，智能输送产品制造营收10.62亿元/yoy+13.18%；2022年Q1营收6.62亿元/yoy-9.62%，2022年Q1归母净利润0.69亿元/yoy-43.96%。随着易幻加强拓展国际业务 ，公司营收有望保持增长 ；借助子公司哈士奇在VR/AR内容和解决方案上的优势，叠加本身在游戏和工业互联网的又是，公司强化了虚拟现实领域的布局；据7月5日投资者关系活动表显示，公司Q2环比Q1改善较多，Q2上线的游戏流水数据表现出色，在新马和港澳台上线的《剑侠世界3》表现优异，创造了易幻公司在港台地区的单月流水的新高；易幻上半年在国内发行的《元素方尖》和《终末阵线》上线后首月流水也基本符合公司预期。 ①游戏储备丰富，4款产品已拿到版号。7月5日投资者关系活动表显示，公司目前已拿到《终末阵线》《元素方尖》《冰火创世纪》等四款产品版号，《幻象回忆》《D3》等三个游戏在等待版号审核中。 4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒APP和线下实景娱乐M-CITY培育新增长极。4月25日，公司发布2022年Q1业绩。2022年Q1营收31.24亿元/yoy-22.08%，归母净利润5.07亿元/yoy-34.41%。 ①2022片单中，热门综N代回归，《尚食》等头部影视剧出现，季风剧场储备充足。综艺：热门综N代回归，21年热门新综将推出2代。 公司于2022营销内容发布会上发布片单，其中综艺方面，储备分为音乐竞演、迷综推理等7大品类。热门综N代《乘风破浪的姐姐3》、《明星大侦探7（改名为大侦探7）》、《密室大逃脱4》、《妻子的浪漫旅行6》、《女儿们的恋爱5》都出现于片单中；21年播出的热门综艺《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》也都将推出第2代。影视：22年招商会片单显示发布了39部影视剧，季风剧场储备充足，同时包括热门影视剧。其中季风剧场有16部，包括《妻子的选择》、《张卫国的夏天》、《非凡医者》、《火星孤儿》等，剧集储备充足且涵盖了多个类型。 热门影视剧《少年派2》、《长安十二时辰II》均出现在片单中。 ②平台内容方面，综N代保持高热度，《乘风破浪的姐姐》5月20日上线，据骨朵数据，其位居7月全部综艺和网综的首位，《向往的生活第六季》、《密室大逃脱第四季》、《花儿与少年第四季》全网热度分别位于全部综艺的第2/4/5位；新综也引起关注，《入职后的我们》6月15日上线，6月全网热度位于网综第11名；《少年派2》7月21日上线，7月全网热度分别位于电视剧第3名和全部剧集第5名，《张卫国的夏天》7月18日上线，7月全网热度分别位于电视剧第5名和全部剧集第10名；小芒电商布局持续完善中，其与湖南卫视、芒果TV联合发起2022届应届毕业生招聘计划—《小芒，喊你来》，正式开放100个岗位，包括赛道主理人/商品企划/商品选品等岗位；元宇宙平台芒果幻城（泛娱乐内容平台）6月28日上线，当天登录NOLO Sonic应用商店，继虚拟主持人等推出后元宇宙布局又进一步。 5）分众传媒：关注消费趋势变化和潜力较大的新能源所带来的广告主。 过去几年，消费品与互联网行业做出最大贡献。从公司营收结构看，日用消费、互联网服务、汽车及通讯是贡献营收占比曾突破过10%的行业。公司营收结构集中度呈上升态势，向日用消费及互联网服务两大行业靠拢。4月29日，公司发布2021年全年及2022年Q1业绩。 2021财年营收148.36亿元/yoy+22.64%，归母净利润60.63亿元/yoy+51.43%。根据沙利文报告，截至2021年底，以楼宇媒体点位数计，分众传媒拥有的媒体点位数量排名第一，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，市场份额遥遥领先于2至5位竞争对手之和的1.8倍；以覆盖电梯数计，分众传媒在写字楼和住宅楼领域均排名第一，分众传媒是中国最大的办公楼媒体集团，也是中国最大的社区媒体集团。2022年Q1营收29.39亿元/yoy-18.19%，归母净利润9.29亿元/yoy-32.12%。 ①2022年5/6月以来，疫情有所好转，线下场景逐步恢复，广告投放和发布有望有所修复。6月社零总额同比3.1%，由降转涨；其中中国汽车工业协会数据显示6月新能源汽车销量同比+130%至59万辆，增速较4/5月提升86.1pct/20pct，，国家统计局数据显示6月新能源汽车产量同比+120.8%至60.5万