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传媒互联网产业行业研究：美联储降息如期落地，阿里成立千问C端事业群

文化传媒 2025-12-14 易永坚,李华熠,柴梦婷,李洁,田鹏国金证券匡露

本周观点

教育：景气度略有承压，国内中小机构供给增加导致竞争加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。
咖啡茶饮：
- 咖啡：高景气度维持，咖啡豆进口量保持高增，但淡季来临，关注短期波动风险。
- 茶饮：略有承压，行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐寻找增量，补贴力度退坡叠加淡季，关注短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。
电商：略有承压，受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；竞争依旧激烈，头部平台布局AI提效。
流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。
虚拟资产&资产交易平台：降息落地，币价短暂反弹后持续波动。关注预测市场赋能交易所。
汽车服务：京东养车全国门店数量已突破3500家，未来需要形成4S店、授权店和第三方维修厂等相对平衡的体系，持续关注汽车后市场企稳趋势。
O2O：
- 地产交易：美团找房上线，租房接入麦滴找房，二手房接入诸葛找房。
- 互联网医疗：阿里健康独家首发上市以岭药业芪防鼻通片，新药线上化率持续推进，建议持续关注互联网医疗板块。
AI&云：美联储降息如期落地，但海外甲骨文财报&博通指引谨慎再度引发市场对AI泡沫担忧，美股科技再度波动。依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，但短期可能产业过热或者过度投资，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内阿里、腾讯等。国内近期豆包发布AI手机，阿里成立千问C端事业群，国内大厂纷纷抓紧布局AI C端流量入口；关注国内外AI应用落地方向。
传媒：游戏行业储备产品开始加速上线，持续看好由长青游戏为主驱动的新产品周期，带动游戏板块业绩及估值双升，12月起新游戏上线进程加快，关注新游戏超预期表现及长青游戏创新高带来的板块热度提升。