传媒互联网产业行业研究：阿里大模型品牌统一为千问，大钲资本竞得蓝瓶咖啡

本周观点

咖啡茶饮

• 咖啡：高景气度持续，行业具备β性红利，各品牌积极开店，价格竞争趋缓。阿拉比卡咖啡期货价格下跌，有望带来成本改善。
• 茶饮：略有承压，短期平台外卖竞争激烈，奶茶成为引流品，数据仍具韧性。关注平台补贴逐步趋缓风险。

电商

• 持续承压，受国内消费环境影响，整体电商基本面平淡。京东和唯品会财报显示，暖冬和国补基数等因素对电商增速产生压力。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。

虚拟资产&资产交易平台

• 宏观波动，加密市场催化有限，币价承压。美SEC及CFTC向白宫提交加密行业和预测市场监管计划。美CFTC主席表示已准备在特朗普任期内落实《CLARITY法案》。纽交所母公司ICE投资OKX，估值达250亿美元。Kraken成为首家获准接入美联储核心支付系统的加密货币公司。

汽车服务

• IAM中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持续加码开店优惠政策，抢占优势点位。OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道，建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。

020

• 房地产：3月5日，十四届全国人大四次会议关于房地产等内容受到关注——着力稳定房地产市场，建议关注贝壳-W。
• Robotaxi：滴滴自动驾驶成立深穹远航实验室，携手清华大学开展前沿研究，持续关注Robotaxi板块。

AI&云

• 依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，互联网巨头是真正有资源、数据、场景及现金流去落地主要公司，伴随回调估值逐步具备吸引力，积极关注互联网巨头公司业绩表现及AI相关业务落地进展。

风险提示

• 后续政策不及预期风险
• 中美关系变化风险
• 内容上线及表现不及预期风险
• 宏观经济运行不及预期风险
• AI技术迭代和应用不及预期风险
• 政策监管风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上