房地产开发行业周报2026W10：高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不佳

开年居民中长期贷款表现不佳

• 1-2月新增居民中长期贷款1654亿元，同比少增2131亿元。
• 2月单月新增居民中长期贷款为负，即使考虑春节假期错位，1-2月累计同比仍少增2131亿元。
• 反映房地产市场低迷，居民购房谨慎，住户部门信贷拖累社融。

高频成交数据环比提升

• 春节后2周（3.3-3.9），样本城市新房网签成交面积132.1万方（同比-13.6%），二手房网签成交面积182.7万方（同比+6.6%）。
• 延续二手房成交相对新房偏强的走势。

行情回顾

• 本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.5%，在31个申万一级行业排名第14名。
• 上涨个股40支，下跌股数70支。
• 重点房企中，禹洲集团、世联行、融创中国等上涨，旭辉控股集团、美的置业等下跌。

重点城市新房二手房成交跟踪

• 新房成交：
  • 本周30个城市新房成交面积172.4万平方米，环比提升40.2%，同比提升2.0%。
  • 一线城市环比+61.6%，同比+15.0%；二线城市环比+21.8%，同比+4.3%；三线城市环比+65.8%，同比-14.5%。
  • 3月累计新房成交面积同比-16.7%，一线城市同比-13.0%，二线城市同比-11.1%，三线城市同比-31.4%。
  • 10周累计新房成交面积同比-36.5%，一线城市同比-27.6%，二线城市同比-33.4%，三线城市同比-49.9%。
• 二手房成交：
  • 本周15个样本城市二手房成交面积213.6万方，环比增长17.8%，同比下降4.5%。
  • 一线城市环比+22.0%，二线城市环比+16.7%，三线城市环比+8.0%。
  • 10周累计二手房成交面积同比下降2.3%，一线城市同比-5.8%，二线城市同比-5.9%，三线城市同比+21.9%。

重点公司境内信用债情况

• 本周发行房企信用债10只，环比减少7只，发行规模70.90亿元，环比减少113.81亿元。
• 总偿还量137.41亿元，环比增加31.67亿元，净融资额-66.52亿元，环比减少145.47亿元。
• 主体评级以AAA为主，债券类型以一般公司债为主，期限以1-3年、3-5年为主。
• 发行利率有升有降，26京住总MTN002A3年期中期票据利率下降65bp。

投资建议

• 维持行业“增持”评级。
• 重点关注：
  • 地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团等；A股的滨江集团、招商蛇口等。
  • 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展。
  • 中介：贝壳-W。
  • 物业：华润万象生活、招商积余等。

风险提示

• 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。