豆类油脂市场分析
核心观点
3月12日，豆类油脂期价冲高回落。豆一期价涨幅1%，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓6.1万手；菜粕期价涨幅超1.8%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓4.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价高位回落，暂获5日均线支撑，资金变化不大。当前豆类市场受多重因素推动呈现偏强走势，美豆期价连续三日上涨；国内受嘉吉因巴西检验制度变更暂停部分出口、2月巴西大豆装船偏慢等影响，市场对供应紧缩的担忧升温，且北方因开机率及供应收紧预期领跑全国。盘面主要由供应节奏错配引发的担忧驱动，现货基差同步上涨反映市场对供应紧缩风险的计价，巴西大豆出口和到港节奏成为影响市场的最大不确定性因素。短期豆类期价走势震荡偏强。近期油脂市场在国际原油大涨、生物燃料政策利好及马棕出口强劲等多重因素推动下集体走高。国际能源价格上涨强化生物柴油经济性，印尼加速B50道路测试、美国环保署拟收紧可再生燃料掺混规则均提振棕榈油需求预期；马棕3月前10日出口环比增37.9%-45.3%，但GAPKI提示中东战事推高物流成本或致印尼库存增加，构成潜在压力。国内市场，海关收紧巴西大豆检疫导致嘉吉等暂停对华出口，加剧大豆供应担忧，从成本端对豆油价格构成支撑；部分工厂抢购远月合同致贸易商可流通货源收紧，市场情绪持续发酵。短期油脂板块延续偏强运行，关注伊朗局势及下周美国生物燃料政策审核结果。
产业动态
- 巴西大豆出口：ANEC预计2026年3月巴西大豆出口量为1647万吨，高于前预估的1609万吨，同比增长4.7%。3月1日至7日出口量为371万吨，8日到14日期间估计为458万吨，主要出口港口为桑托斯港、帕拉那瓜港等。ANEC预计1月至3月巴西大豆出口量可能达到2625万吨至2919万吨，中国仍是主要出口目的地，占比71%。2月份巴西大豆出口量为888万吨，同比下降8.7%。ANEC预计2026年巴西大豆出口量将创纪录达到1.12亿吨，2025年全年出口量为1.0873亿吨，同比增长11.8%。
- 全球粮商观点：邦吉全球表示，中东战争通过“价格+物流”双重方式重塑农产品市场。一方面，油价、化肥价格上涨与航运受阻压力增大；另一方面，粮食和油籽价格上涨为农户带来销售机会。邦吉计划在价格上行阶段锁定更多现货库存，并强调其应对不确定贸易环境的韧性和灵活性。美国环保署拟收紧可再生燃料掺混规则将提振油籽压榨需求。
- 巴西柴油供应：巴西国家石油公司计划拍卖约2000万升柴油以应对收获季燃料需求，缓解农户压力。全球油价上涨推动巴西柴油价格走高，部分炼厂定价与国际油价挂钩。巴西石油公司因柴油价格远低于国际报价，已暂时拒绝向经销商提供额外供应，以避免低价囤积。
研究结论
短期豆类期价震荡偏强，主要受供应紧缩担忧驱动，巴西大豆出口和到港节奏是关键不确定性因素。油脂板块延续偏强运行，受国际原油上涨、生物燃料政策利好及马棕出口强劲等多重因素推动，但需关注伊朗局势及美国生物燃料政策审核结果。
