豆类油脂日报：南美天气炒作持续 豆类冲高回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月22日豆类油脂 豆类油脂 南美天气炒作持续豆类冲高回落 核心观点 11月22日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，期价依托60 日均线上涨并回到5日均线上方，持仓变化不大；豆二期价承压于5日和10 日两条均线压力，下探60日均线支撑；豆粕期价冲高回落，上方承压于5日、 10日、20日多条均线压力，下方暂时获得60日均线支撑，伴随减仓2.5万 手；菜粕期价承压于30日和5日均线弱势下行，最终收于2860一线，持仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价反弹，上方有5日均线压制，下方 获得20日均线支撑，资金变化不大。棕榈油期价大幅反弹，下方获得20日 均线支撑，期价站上5日均线，震荡偏强，资金变化不大；菜籽油期价小幅 反弹，承压于30日均线，盘中减仓1.8万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，由于巴西的天气预报显示，天气状况将持续威胁作物，降雨不足引发市场的担忧。天气扰动反复，美豆期价随之波动，昨夜再次出现反弹。目前国内豆粕市场成交疲软，下游随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。此前豆粕价格的上涨主要依赖于外盘美豆期价的带动，美豆期价持续围绕天气变化展开波动，短期豆粕期价跟随波动，区间内震荡运行为主。 1/5请务必阅读文末免责条款 油脂市场，虽然近期马来西亚棕榈油出口需求表现强劲，厄尔尼诺预期继续对远期棕榈油价格带来支撑。但目前国内棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。此前棕榈油期价的反弹主要依赖于外盘上涨，一旦国际市场支撑不在，国内棕榈油期价的跌幅将明显扩大，外强内弱格局持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着极右翼经济学家哈维尔米莱周日当选阿根廷下届总统，豆粕交易者在权衡新政府上台后可能发生的变化。米莱的竞选纲领包括放弃比索，实行经济美元化，此举可能鼓励更多农户出售，因为农户更愿意获得美元，而不是不断贬值的本国货币。不过当前豆粕供应依然紧张，因为阿根廷大豆压榨厂原料将要耗磬，而新豆供应要到明年5月才会到达压榨厂手中。巴西农业综合企业3Tentos的贸易和采购主管蒂亚戈·米拉尼表示，如果米莱兑现一些竞选承诺，农民应该会更加积极销售大豆。这将有助于改善大豆压榨厂的原料供应。阿根廷肯定会再次成为重要豆粕出口国，但最有可能是在明年5月之后，因为到那时阿根廷加工厂的大豆库存才会增加，而现在几乎 没有原料可供压榨。米莱将在12月10日就任阿根廷总统。Marex资本市场公司的全球谷物主管查理·赛纳廷格表示，阿根廷农户将在米莱上台后的第一天就开始加快销售大豆。不过当前阿根廷大豆供应仍然相当紧张。阿根廷陈豆供应几乎耗尽。巴西的炎热干燥天气也引发了人们对明年大豆供应低于预期的担忧。 2）周二更新的GFS气象模型显示，11月21日到27日期间，巴西中西部的降雨将达到历史均值水平，其中包括巴西头号大豆主产州马托格罗索以及南马托格罗索的大部分的地区。但是米纳斯戈雅斯等中东部的地区降雨量预期比长期历史均值减少15 到50毫米。 3）美国农业部发布的全国作物进展周报不再包括美国大豆收获数据，表明美国大豆收获已经全部结束，上周为95%，去年同期100%。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2023年11月19日的一周，美国平原适合农田作业的天数大多减少。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为6.9天，上周6.7天， 去年同期5.8天；印第安纳州适合农田作业的天数为6.1天，上周6.5天，去年同期 5.1天。衣阿华州适合农田作业的天数为6.8天，上周6.7天，去年同期4.8天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.4天，上周6.7天，去年同期6.1天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为5.9天，上周6.4天，去年同期5.8天。德克萨斯州适合农田作业的天数为5.5天，一周前5.1天，去年同期5.5天。 5）周二，巴西私营气象机构预测本月剩下时间里，巴西中西部和北部地区的降雨情况有望改善。巴西中西部是该国最大的大豆产区，本年度迄今一直遭受降 雨不足的困扰。不过据气象学家亚瑟·穆勒表示，本月最后几天里，情况有望发生变化。在中西部的三个大豆主要生产州中，最为引人注目的是马托格罗索州，该州南部和中部的降雨量可能超过150毫米。在马托格罗索州和戈亚斯州，降雨 量将达到20毫米到80毫米之间。在主产州戈亚斯州的里奥维德，11月底至12月 初期间降雨量将会提高。在更为靠北的马托皮巴地区，11月22日至30日期间托 坎廷斯州降雨量预计将达到80毫米，主要集中在该州中部。同期马拉尼昂州降雨 量高达50毫米。不过在马托皮巴的其他两个州，目前预报显示皮奥伊和巴伊亚的降雨量不会很大。 6）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口步伐加快，继续领先于去年同期水平。11月1至17日，巴西大豆出口量为307.3万吨，而去 年11月份全月的出口量为252.5万吨。截至17日当周，巴西大豆出口量为125.7 万吨。11月份迄今日均大豆出口量为279,357吨，高于10月份的日均出口量 263,466吨，比去年同期的日均出口量126,246吨提高121.3%。11月份迄今巴西 大豆出口收入为16.1亿美元，而去年11月份全月为15.5亿美元。11月份迄今巴 西大豆出口均价为524.9美元，高于10月份的均价522.9美元/吨，但是比去年同期的613.3美元/吨下跌14.4%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4750 0 大豆（均价） —— 4895 -5 豆粕（张家港） ≥43% 4200 +80 豆粕（均价） —— 4161 +11 豆油（张家港） 四级 8650 +80 豆油（均价） —— 8660 +80 棕油（广东） 24度 7550 +80 棕油（均价） —— 7580 +74 菜油（张家港） 进口四级 8930 +130 菜油（均价） —— 8907 +129 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。