豆类油脂日报：市场情绪降温 豆类油脂冲高回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月3日豆类油脂 豆类油脂 市场情绪降温豆类油脂冲高回落 核心观点 7月3日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏强，期价继续依托5 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于30日和60日 均线压力，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，期价承压于20日均线压力， 伴随增仓1.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，伴随增 仓3.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价冲高回落，期价依托30日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价高位回落，期价震荡偏强，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1.5%，暂获30日均线支撑，伴随减仓2.3万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，短期美豆期价在下有成本和压榨消费支撑，上有资金抛盘压力的双重影响下，跌势明显放缓并转为盘整，后期有望围绕天气题材展开波动。庞大的大豆到港压力正在逐渐通过油厂开工转化为豆粕和豆油供应，在下游需求表现谨慎，饲料企业物理库存天数被动累积的背景下，油厂胀库压力依旧明显，催提货现象较为普遍。豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势，现货市场供应压力持续增加，施压豆粕价格表现。豆类期价的主要驱动依然来自于供应端，市场一方面跟随外盘美豆期价的天气题材步伐，另一方面在国内产业端庞大的供应压力影响下，走势极易面临产业盘的抛压，令豆类期价呈现出外强内弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，一方面受到国际油价突破上行的提振，激发了油脂制生物柴油的需求预期，另一方面，原料大豆和油菜籽受到天气题材的扰动影响。同时5月底美国豆油库存环比下滑5.4%，库存降幅超预期令美豆油期价涨势明显。后期仍需关注美国生物柴油需求增长对美国豆油消费的带动，在美豆压榨量重回历史高位的背景下，生物柴油的消费预期将直接影响美豆油的库存变化，这将构成美豆油期价的重要支撑。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势，油厂豆油库存进一步累积。由于短期豆油期价走强主要反应的是生物柴油需求拉动和其他油脂的带动，随着人民币的走软以及国际油脂的反弹，短期油脂期价整体偏强，在原料大豆市场天气尚未出现重大风险的前提下，油脂市场交易的重点集中在棕榈油和菜籽油上，豆油仍将以跟随反弹走势为主。短期油脂期价波动加剧，走势震荡偏强。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中粮国际的巴西高管表示，2024/25年度巴西大豆和玉米产量很可能增长。此外，中粮集团准备明年推进一个主要港口码头的扩建项目。今年5月份就职的中粮国际巴西谷物和油籽业务首席执行官路易斯·诺托表示，2024/25年度（巴西）大豆和玉米作物的产量可能会高于今年，因为面积将继续增长，而单产也将提高，因为今年的大豆和玉米作物都受到了不利天气的影响。2024年中西部（尤其是头号大豆主产州马托格罗索）的严重干旱影响了单产，而过度降雨降低了南里奥格兰德州的产量潜力。巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计2023/24年度巴西大豆产量降至1.525亿吨，因为中西部严重干旱，而南部降雨过多。 2）参与年度作物观察项目的美国农户报告玉米和大豆状况均有所改善，但是仍有一半农户对作物状况表示担忧，尤其是玉米。参加作物观察项目的南北达科他州和明尼苏达州农户表示降雨过多，气温偏低；俄亥俄州和伊利诺伊州东南部的农户则担心天气干燥造成不利影响。虽然几乎整个玉米带都有降水机会，但是玉米种植带西北部持续低温，将会抵消预期降雨的有利影响。农户们报告11块玉 米田的平均状况评分为3.5分，高于一周前的3.45分。本周衣阿华州西部的玉米状况大幅改善，北达科他州和印第安纳州的玉米生长状况略有改善，抵消俄亥俄州和伊利诺伊州东南部玉米状况下降带来的影响。美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至6月30日，美国玉米优良率为67%，低于一周前的69%，这也是连续第四周评级下滑，但是仍远远高于去年同期的51%。 3）美国农业参赞本周发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至 1.50亿吨，较早先预期调低了260万吨或2%。产量调低的原因在于，5月份最南部的南里奥格兰德州爆发了前所未有的洪水，而马托格罗索州、南马托格罗索州、帕拉纳州和圣保罗的单产调低。本月将巴西2023/24年度全国大豆单产调低至3,275公斤/公顷（48.7蒲/英亩），比3月份参赞报告的预测值调低3%，比2022/23年度创纪录的单产低了10%。本月将2023/24年度大豆种植面积上调至4580万公顷，比3月份报告调高了1%，比2022/23年度的面积4460万公顷增加了3%。过去几个月中，一些预测机构报告称，他们通过使用地理处理技术和卫星图像确定了新的大豆种植区。负责巴西最大的私人农作物巡回活动(RallydaSafra)的私人预测机构AgroConsult也将2023/24年度大豆种植面积预估从4570万公顷上调至4640万公顷。美国农业参赞表示，由于产量下调而压榨利润稳定，2023/24年度巴西大豆出口预估下调至9400万吨，低于上年的1.039亿吨；大豆压榨上调至5510万吨，高于上年度5459万吨。就下一年度大豆而言，美国参赞将巴西大豆种植面积和产量预测分别上调至4630万公顷和1.6亿吨，全国单产预计为3,456公斤/ 公顷。美国农业参赞还调高了巴西豆粕和豆油的产量，其中2023/24年度和2024/25年度的豆油工业消费（用于生物柴油）将保持增长。 4）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种工作结束，优良率保持稳定。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月30日（周日），美国大豆播种进度为100%，上周97%。大豆出苗率为95%,上周90%，去年同期97%，五年同期均值93%。大豆进入扬花期的比例为20%，上周8%，去年同期20%，五年均值15%。本周首次公布的大豆结荚率为3%，去年同期3%，五年均值2%。大豆优良率为67%，和一周前持平，高于去年同期的50%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为66%。 5）印度气象局（IMD）表示，季风降雨在7月2日覆盖全国，比正常时间提前了六天，不过今年迄今为止的降雨量仍比平均水平低5%。为期四个月的季风降雨通常在6月1日左右抵达印度南部，然后在7月8日覆盖全国，有助于农民种 植水稻、棉花、大豆和甘蔗等夏季作物。印度气象局周一表示，在6月份降雨量 比历史同期均值低11%之后，7月份的降雨量很可能会高于历史均值。截至7月2 日，印度在当前季风季节的全国平均降雨量累计为172.5毫米，比历史长期均值减少5%。 6）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2024年6月30日的一周，美国中西部适合农田作业的天数减少，可能和多雨天气有关。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为5.4天，上周6.5天，去年同期4.8天；印第安纳州适合农田 作业的天数为5.2天，上周6.6天，去年同期4.5天。在近期爆发洪水的衣阿华 州，适合农田作业的天数为3.9天，上周3.9天，去年同期5.1天。在头号冬小 麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为5.5天，上周5.5天，去年同期5.8天。 俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.4天，上周6.3天，去年同期5.7天。得 克萨斯州适合农田作业的天数为6.1天，一周前5.3天，去年同期6.6天。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4120 +60 大豆（均价） —— 4459 +27 豆粕（张家港） ≥43% 3280 +20 豆粕（均价） —— 3325 +16 豆油（张家港） 四级 8100 -50 豆油（均价） —— 8062 -14 棕油（广东） 24度 8060 -20 棕油（均价） —— 8068 -3 菜油（张家港） 进口四级 8710 +100 菜油（均价） —— 8716 +133 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。