豆类油脂日报：市场情绪降温 豆类油脂冲高回落

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年9月4日豆类油脂 豆类油脂 市场情绪降温豆类油脂冲高回落 核心观点 9月4日，豆类油脂震荡运行。豆一期价震荡偏强，承压于30日均线压 力，伴随小幅减仓；豆二期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，资金变 化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价下探5日和30日均线支撑，伴随减仓5.4万手；菜粕期价涨幅近5%，受到市场情绪影响，伴随减仓14万手。油脂期价震荡为主，豆油期价震荡偏弱，期价跌破5日和60日均线交汇，伴随减仓21000 手；棕榈油期价跌幅超1%，期价重回7900下方，伴随减仓2万手；菜籽油期价涨幅超1%，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，整个市场情绪依然受到昨日事件的影响，在事件影响充分发酵之后，市场情绪逐渐回归理性，随着短线大量资金避险离场，除了菜粕以外，其他关联性的品种涨势均有所放缓。受中国计划对加拿大油菜籽展开反倾销调查的影响，昨日加拿大ICE11月油菜籽合约一度跌停，因为此举可能扰乱加拿大主要油菜籽出口市场的贸易。中国是加拿大油菜籽的最大客户，占到加拿大出口量的近72%。加拿大交易商表示，正在努力计算中国需求下降的影响，以及可能产生的持久影响--尤其是现在明年的种植面积可能出现问题。目前，国内市场仍在等待反倾销调查事件的进一步发展，菜粕现货成交较少。国内油厂开机率维持正常水平，但由于水产消费旺季逐渐结束，下游提货消费情绪转弱，部分油厂菜粕仍有胀库停机现象。关注短期的时间驱动转为情绪驱动后，能否迎来现货市场的进一步配合，才能够推动期现货价格迎来反转，现阶段仍处于情绪驱动阶段，市场波动率明显放大，需注意防范持仓风险。 油脂市场，继昨日油脂板块整体受到菜系市场的带动之后，今日市场波动明显下降。仅有菜籽油表现偏强，豆油和棕榈油均出现冲高回落的走势。菜棕价差继续走扩。油脂市场缺乏国内基本面支撑，在事件驱动背景下，市场情绪主导，关注事态发展变化，同时关注现货市场受此影响，是否会引发新一轮备货行情，进而从情绪驱动转化为需求驱动。短期油脂板块震荡偏强，关注菜棕价差和豆棕价差的修复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量远高于一周前，比去年同期高出31%。截至2024年8月29日的一周，美国对中国（大 陆地区）装运193,722吨大豆，作为对比，前一周装运72,460吨大豆，2023年同期 对华装运147,731吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 39.0%，上周是14.3%，两周前是17.8%。美国农业部在2024年8月份供需报告里预计 2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.115亿吨，比7月份预测的1.08亿吨高出 350万吨，比上年的1.045亿吨增长6.7%。本月预测2024/25年度中国大豆进口量达到1.09亿吨，和上月预测持平，同比降低250万吨或2.2%。 2）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降2个百分点。 在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月1日（周日），美国大豆进入结荚率的比例为94%，一周前89%，去年同期94%，五年均值93%。落叶率为13%，一周前6%，去年同期13%，五年均值10%。大豆优良率为65%，一周前67%，去年同期53%。大豆评级优的比例为13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%。上周优13%，良54%，一般24%，差7%，劣2%；去年同期优9%，良44%，一般30%，差12%，劣5%。伊利诺伊州大豆优良率为68%（上周64%），印第安纳州68%（71%），衣阿华州77%（76%）。 3）咨询公司斯通艾克斯（StoneX）表示，巴西2024/25年大豆产量将达到创纪录的1.6504亿吨，和上月预期持平，较上年提高10.8%，因为单产将从上年因恶劣天气而减少的水平上恢复。StoneX分析师安娜·路易斯·洛迪表示，要实现产量潜力，天气需要保持在正常范围内。目前大部分产区干旱，气象预测显示未来两周降雨非常有限。巴西农户通常在9月份第一场降雨后开始播种大豆，但是今年巴西遭遇四十年来 最严重的干旱，因此，即使一些地区在9月中旬之前结束无大豆期（旨在阻断锈病传播），但是考虑到目前的干旱天气，农户也很难利用这个早期播种窗口。巴西农户通常在无大豆期结束后开始播种大豆。巴西一些州规定，至少90天禁止大豆播种，以限制锈病真菌的传播。根据种植日历，帕拉纳州部分地区的农户可能自周日（9月1日）以来就开始种植大豆，而在巴西头号大豆生产州马托格罗索州，农户可以从9月7日起种植大豆。但是目前巴西中部没有灌溉的地区可能会面临困难，因为降雨预计姗姗来迟。 4）咨询公司塞拉瑞斯（Céleres）发布的预测显示，基于基本情景，2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.699亿吨，比上年因恶劣天气而降低到产量增长11.8%，因为单产预期恢复性增长。2024/25年度巴西大豆播种工作将在本月开始，明年一季度收获。2024/25年度巴西大豆种植面积预计为4620万公顷，同比提高70 万公顷。该公司分析师加布里尔·桑托斯表示，由于大豆种植仍有利润，但是低于过去10年度平均水平，这导致播种面积增幅低于近几年的水平。根据基准情景，2024/25年度大豆种植利润为1,349雷亚尔/公顷，相当于全国平均总收入的21%，主要考虑到单产可能恢复。2023/24年度巴西中西部和南部部分地区天气干旱，南里奥格兰德州洪水泛滥，影响了全国平均单产。在更乐观的情景下，大豆面积将增至4650万公顷， 产量可能增至1.782亿吨；在更悲观的情景下，面积估计为4590万公顷，产量预计为 1.614亿吨，这仍取决于单产。在基准情景下，2025年巴西大豆出口将达创纪录的1.07 亿吨，乐观情景下的出口将达到1.123亿吨，悲观情景下的出口估计为1.024亿吨， 均高于2024年的9700万吨。桑托斯表示，尽管中国经济放缓，但是巴西国内或全球大豆需求应该不会下降。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4391 0 豆粕（张家港） ≥43% 3080 +40 豆粕（均价） —— 3116 +31 豆油（张家港） 四级 7880 0 豆油（均价） —— 7950 +12 棕油（广东） 24度 7980 -110 棕油（均价） —— 8053 -100 菜油（张家港） 进口四级 8820 +130 菜油（均价） —— 8843 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。