跟踪报告五年百城，百校计划开启扩张提速

行动教育(605098)研报总结

投资建议

行动教育作为企业家管理教育龙头，给予高于行业平均22xPE，目标价67.54元，维持“增持”评级。

服务体系升级，盈利能力不断增强

• 公司以《浓缩EMBA》与《校长EMBA》为核心，辅以咨询辅导，形成“三位一体”增长系统。
• 2025年前三季度营收5.7亿元，Q3单季营收2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%。
• 期间费用率持续优化，2025Q3归母净利率达37.97%，创历史新高；毛利率稳定提升，费用率降低。

百校计划推进叠加AI全面赋能，公司中长期成长逻辑持续强化

• “百校计划”已新建7家分校，未来扩校有望提速，通过扩大覆盖半径、强化本地化招生、提升人效、增强校友生态密度，推动新客户渗透和复购。
• AI战略赋能招聘、营销、财务等环节，对外开发AI管理工具，培养AI型组织，成为提质增效和差异化获客的关键抓手。
• AI赋能分校校长，提升能力提升和业务开展效率。

回购落地彰显发展信心，股权激励绑定员工利益

• 公司完成45万股股份回购，占总股本0.3806%，支付约2000.6万元，后续用于股权激励或员工持股计划。
• 回购提振市场信心，并为未来新增城市总经理及分校校长提供激励工具，增强组织凝聚力。

风险提示

• 分校拓展不达预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 宏观政策变动风险。