行动教育(605098)百校计划开启新篇章，三季报强劲反弹拐点已现

核心观点

• 三季报收款、业绩高增，基本面拐点已现：2025年三季度公司收款2.19亿元，同比增长53%；前三季度收款5.57亿元，同比下降6.4%，但较上半年显著收窄。公司每股派发现金红利0.5元，分红率71.49%，前三季度累计派发1.79亿元红利，分红率83.27%。
• 百校计划开启新篇章，借力AI提质增效：公司开启“百校计划”，计划未来3-5年在全国重点城市开设100家分校。通过AI助力选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织，2025年3-7月期间已出9位分校总经理，带动组建42人核心团队，累计业绩527.92万元。
• 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.04/3.53/4.23亿元，对应PE为16X/14X/12X，维持“买入”评级。

关键数据

• 2025年三季度业绩：收入2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%；毛利率80.16%，同比增长4.78个百分点；归母净利率37.59%，同比增长3.91个百分点。
• 收款情况：2025年三季度收款2.19亿元，同比增长53%；前三季度收款5.57亿元，同比下降6.3%。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.04/3.53/4.23亿元，对应收入分别为8.89/10.25/11.82亿元。

研究结论

• 公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。公司积极回报股东，近年来分红率维持较高水平，且公司开启百校计划步入新发展阶段。
• 公司开启百校计划作为成长引擎，若百校计划扩张不及预期，或影响公司的成长性。
• 风险提示包括宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等。