国泰海通商社刘越男行动教育五年百城百校计划开启扩张提速

公司通过“百校计划”与AI化转型，有效突破人才与资金瓶颈，加速实现从核心城市向“五年百城”的跨越式增长。服务体系升级，盈利能力持续增强，2025Q3归母净利率达37.97%，创历史新高。课程体系进一步清晰，客户分层覆盖能力增强，毛利率稳定提升，费用率降低。

“百校计划”稳步推进，已新建7家分校，另有3家分校筹备中，扩张模型逐步跑通。该计划通过扩大覆盖半径、强化本地化招生交付、提升组织人效及增强校友生态密度，持续推动新客户渗透、复购转介绍和咨询转化。同时，公司全面推进AI战略，对内提效，对外开发AI驱动的管理工具与解决方案，并将AI训战体系嵌入分校校长赋能体系，有望成为提质增效与差异化获客的关键抓手。

合同负债规模增长，业务与现金流双佳。公司完成股份回购约45万股，占总股本0.3806%，累计支付金额约2000.6万元，后续将用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心并增强团队凝聚力，为“百校计划”提供机制保障。

投资建议：预计2026-2027年归母净利润为3.66/4.27亿元，给予公司2026年22倍PE，目标价67.54元，维持“增持”评级。