公司信息更新报告：Q1业绩延续高增，“百校计划”推进或驱动持续增长

2026-05-06 方光照开源证券王月

核心观点：行动教育2025年业绩稳增，盈利能力显著提升，主要得益于大客户战略成果显著和管理培训业务收入占比提升。“百校计划”及大客户战略持续推进，驱动公司长期成长。
关键数据：
- 2025年营收8.11亿元（同比+4%），归母净利润3.20亿元（同比+19%），扣非归母净利润2.79亿元（同比+16%），毛利率78.9%（同比+2.8pct），净利率39.8%（同比+5.2pct）。
- 单Q4营收2.45亿元（同比+11%），归母净利润1.05亿元（同比+42%）。
- 截至2025Q4，合同负债为11.8亿元（环比+1.3亿元、同比+1.0亿元）。
- 2026Q1营收1.73亿元（同比+33%），归母净利润0.39亿元（同比+38%）。
- 2025年管理培训收入6.79亿元（同比+7%），毛利率83.2%。
- 2025年管理咨询收入1.28亿元（同比-12%），毛利率57.5%，预收款达1.01亿元（同比+36%）。
研究结论：
- 公司2025年度拟分配的现金红利总额约2.98亿元，对应股息率4.04%。
- 上调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至3.93/4.62/5.44亿元，当前股价对应PE分别为18.7/15.9/13.5倍。
- 维持“买入”评级，看好“百校计划”及大客户战略推进驱动公司成长。
风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。