有色金属行业周报：有色板块短期承压，看好经济复苏主线

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌4.1%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：小金属（-3.5%）、工业金属（-3.6%）、能源金属（-4.3%）、金属新材料（-5.1%）、贵金属（-5.9%）。个股方面，图南股份 （+9%）、豪美新材（+6%） 、 洛阳钼业 （+3%） 、 锡业股份（+3%）、合金投资（+2%）涨幅靠前；天奈科技（-22%）、园城黄金（-17%）、东方锆业（-15%）、金博股份（-14%）、深圳新星（-14%）跌幅靠前。 贵金属： 美联储官员密集发表鹰派言论，贵金属承压。上周多位美联储官员认为当前通胀依然过高并对继续加息持开放态度，美元指数企稳，美债收益率走高，贵金属震荡调整。在5月议息会议结果落地之前，市场情绪或维持谨慎。 工业金属： 铜—美联储鹰派发言压制铜价。美联储官员讲话强化加息预期。中国一季度GDP同比增长4.5%，超过预期的4%。供给端，洛钼与刚果金争端得到解决，20万吨铜库存将投放到市场，给铜价带来压力。需求端，整体仍旧处于较弱状态，下游开工率较低。铝—上涨乏力，或维持区间震荡。本周铝价走出独立行情，主要受云南4月降水偏少，云南电网调度会对工业企业负荷管理提出要求，复产计划继续推迟预期影响。供给端，西南地区电解铝产能修复，库存处于下降阶段，支撑铝价。需求端，下游需求依旧低迷，加工企业开工率难有攀升。 能源金属： 锂—本周锂价跌幅缩小，板块估值修复行情有望重启。下游及终端市场订单略有增加，市场悲观情绪有所缓解，在生产成本支撑下，锂价有望跌幅进一步缩小，板块估值有望获得修复。镍—全球镍资源供应过剩。下游需求未有明显改善，必和必拓下调全年镍产量指导，给予镍价部分支撑。长期看，海内外镍产能不断释放，供给端整体处于宽松预期，下游需求不够理想，镍价持续上涨动力较弱。 稀土磁材： 稀土市场整体低迷。下游磁材订单量低迷，同时来自东南亚的稀土矿增多，供应量充足，稀土价格不断下调。预计二季度磁材开工率有所回升，有利于提振稀土板块弱势表现。 小金属： 钼供需过剩局面未受改变。本周钢厂采购节奏加快，同时国际钼价和成本都给予部分支撑，本周钼价上涨。长期看，目前矿端量持续放量，钢厂采购难以维系，供大于求难以缓解。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4943.2点，周跌4.1%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌4.1% 二级板块全部下跌。小金属、工业金属、能源金属、金属新材料、贵金属分别下跌3.5%、3.6%、4.3%、5.1%、5.9%。 三级板块全部下跌。其他金属新材料、铝、锂、铜、铅锌、黄金、磁性材料分别下跌2.5%、2.9%、3.4%、4%、4.1%、6.1%，6.1%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：图南股份（+9%）、豪美新材（+6%）、洛阳钼业（+3%）、锡业股份（+3%）、合金投资（+2%）。 跌幅前五名：天奈科技（-22%）、园城黄金（-17%）、东方锆业（-15%）、金博股份（-14%）、深圳新星（-14%）。 图表4：本周图南股份领涨 图表5：本周天奈科技领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美联储官员鹰派言论抑制贵金属 上周多位美联储官员发表鹰派言论，美元指数连续下跌后有所企稳，推动美债收益率走高，抑制贵金属。 圣路易斯联储主席布拉德表示，最近的数据显示高通胀仍然持续，而更广泛的经济似乎仍在继续增长，美联储应该继续提高利率。政策利率需要在当前利率水平之上再提高50个基点至5.50%和5.75%之间。克利夫兰联储主席梅斯特表示，通胀依然过高，支持将利率提高到5%以上，实际利率需要在一段时期内保持正值。纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀依然过高，将采取行动降低通胀。美联储理事库克也表示，到目前为止，始终支持美联储大幅加息。经济持续走强，通胀回落放缓可能促使美联储采取更多措施。 芝加哥商品交易所联邦基金利率期货最新数据显示，美联储5月维持利率不变的概率为16.5%，加息25个基点的概率为83.5%。美联储下一次议息会议将于5月3日-4日召开，在此之前市场情绪料维持谨慎。 2.3贵金属相关数据更新 图表7：美国国债收益率 图表8：美元实际利率与金价走势 图表9：美元指数 图表10：美国新增非农就业人数 图表11：美国CPI表现 图表12：欧元区CPI表现 图表13：美国PMI走势 图表14：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表15：工业金属价格变动 图表16：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表17：铜精矿加工费 图表18：铜精矿港口库存 图表19：中国冶炼厂开工率 图表20：铜管&铜板带开工率 图表21：锂电铜箔加工费 图表22：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表23：内外盘铝价 图表24：内外盘氧化铝价格 图表25：动力煤价格 图表26：电解铝产量及开工率 图表27：电解铝利润预测 图表28：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表29：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表30：锂辉石价格 图表31：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表32：新能源车销量（万辆） 图表33：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表34：内外镍价差 图表35：镍交易所库存（万吨） 图表36：硫酸镍/高镍铁价格 图表37：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表38：稀土金属价格变动 6小金属 图表39：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。