有色金属行业周报：海外宏观预期偏空，有色板块短期承压

+证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2023年04月30日 行业报告 行业周报 │ 有色金属行业周报（4.24-4.30） svc-researchrpt@datayes.com 海外宏观预期偏空，有色板块短期承压 本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌3%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（-0.4%）、贵金属（-0.4%）、工业金属（-2.6%）、小金属（-2.8%）、能源金属（-5.8%）。个股方面，中洲特材（+15%）、电工合金（+12%）、海亮股份（+9%）、铂科新材 （+9%）、银泰黄金（+7%）涨幅靠前；园城黄金（-38%）、长远锂科（-23%）、寒锐钴业（-18%）、天通股份（-13%）、索通发展 （-12%）跌幅靠前。 贵金属： 多空因素交织，贵金属窄幅震荡。美国一季度GDP环比上升1.1%，大幅不及预期与前值。消费支撑经济，投资成为最大拖累项。3月PCE继续回落，但核心PCE持续高位。经济下行压力制约政策紧缩空间，但通胀状况使得利率可能在更长时间内维持高位。贵金属近期持续窄幅震荡，等待5月美联储利率决议落地。 工业金属： 铜—加息预期强化叠加需求低迷压制铜价。1-3月份全国规模以上工业企业利润下降21.4%，经济恢复基础较弱。供给端，海外矿山生产状态稳定，伦铜库存低位回升，上期所去库速度放缓。需求端，消费旺季不及预期，压制铜价表现。铝—基本面情绪淡化。本周铝价受宏观层面影响较深，海外经济衰退预期拖累铝价表现。供给端，西南地区水电无明显转好迹象，减产可能性依旧存在。需求端，下游需求保持平稳，库存持续下降。同时电解铝成本下移，利润高不断提高。 能源金属： 锂—本周锂价止跌企稳，板块估值修复行情有望重启。碳酸锂价格下跌导致部分锂云母企业停产，开工率下降。现货供应开始紧俏，下游及终端市场订单略有增加，市场悲观情绪有所缓解。在生产成本支撑下，锂价有望跌幅进一步缩小，板块估值有望获得修复。镍—镍价弱势运行。宏观方面，紧缩预期继续强化。下游需求未有明显改善，但库存仍处于较低位置，给予镍价一定支撑。 稀土磁材： 稀土市场整体低迷。下游磁材订单量低迷，同时来自东南亚的稀土矿增多，供应量充足，稀土价格不断下调。目前市场信心不足，后市继续下跌可能性依旧存在。 小金属： 钼市本周保持上行态势。本周钢厂采购节奏加快，现货准备不足，同时国际钼价和成本都给予一定支撑，目前观望情绪浓厚。长期看，目前矿端量持续放量，钢厂采购难以维系，供大于求或难以缓解。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1 投资建议：中性 上次建议：中性 相对大盘走势 申万有色沪深300 20% 0% -20% 22-0422-1023-04 分析师：骆可桂 执业证书编号：S0590522110001邮箱：luokg@glsc.com.cn 联系人胡章胜 邮箱：huzhsh@glsc.com.cn 相关报告 1.《加息放缓与复苏预期下有色金属景气有望回升有色金属》2023.01.15 2.《黄金行业迎来“黄金投资周期”有色金属》 2022.12.12 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1有色行情回顾4 svc-researchrpt@datayes.com 1.1本周有色板块走势4 1.2个股涨跌幅4 2贵金属5 2.1贵金属价格行情5 2.2多空因素交织，贵金属窄幅震荡5 2.3贵金属相关数据更新6 3工业金属8 3.1工业金属价格行情及库存情况8 3.2铜相关数据更新9 3.3铝相关数据更新10 4能源金属11 4.1能源金属价格行情11 4.2锂相关数据更新11 4.3镍相关数据更新12 5稀土磁材13 6小金属13 7风险提示13 图表目录 图表1：本周有色板块下跌3%4 图表2：二级板块涨跌幅4 图表3：三级板块涨跌幅4 图表4：本周中洲特材领涨5 图表5：本周园城黄金领跌5 图表6：贵金属价格行情5 图表7：美国一季度经济增速大幅放缓6 图表8：核心PCE持续高位运行6 图表9：美国国债收益率6 图表10：美元实际利率与金价走势6 图表11：美元指数6 图表12：美国新增非农就业人数6 图表13：美国CPI表现7 图表14：欧元区CPI表现7 图表15：美国PMI走势7 图表16：欧元区PMI走势7 图表17：工业金属价格变动8 图表18：交易所工业金属库存变动8 图表19：铜精矿加工费9 图表20：铜精矿港口库存9 图表21：中国冶炼厂开工率9 图表22：铜管&铜板带开工率9 svc-researchrpt@datayes.com 图表23：锂电铜箔加工费9 图表24：铜终端PMI9 图表25：内外盘铝价10 图表26：内外盘氧化铝价格10 图表27：动力煤价格10 图表28：电解铝产量及开工率10 图表29：电解铝利润预测10 图表30：铝板带箔企业开工率10 图表31：能源金属价格变动11 图表32：锂辉石价格11 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格11 图表34：新能源车销量（万辆）12 图表35：新能源车渗透率12 图表36：内外镍价差12 图表37：镍交易所库存（万吨）12 图表38：硫酸镍/高镍铁价格12 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨）12 图表40：稀土金属价格变动13 图表41：小金属价格变动13 1有色行情回顾 svc-researchrpt@datayes.com 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4793点，周跌3%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌3% -3.0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 传媒非银金融纺织服饰建筑装饰共用实业石油石化 汽车食品饮料 环保交通运输 银行商贸零售轻工制造医药生物国防军工电力设备 煤炭机械设备家用电器农林牧渔 钢铁基础化工房地产通信 建筑建材有色金属计算机 电子 -8% 来源：Wind，国联证券研究所 二级板块全部下跌。金属新材料、贵金属、工业金属、小金属、能源金属分别下跌0.4%、0.4%、2.6%、2.8%、5.8%。 三级板块除其他金属新材料外悉数下跌。其他金属新材料上涨1.2%，黄金、磁性材料、铅锌、铜、铝、锂分别下跌0.3%、1.1%、1.5%、2.6%、3%、5.9%。 图表2：二级板块涨跌幅图表3：三级板块涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 金属新材料贵金属工业金属小金属能源金属 2% -0.4% -0.4% -2.6% -2.8% -5.8% 1.2% -0.3% -1.1% -1.5% -2.6% -3.0% -5.9% 0% -2% -4% -6% -8% 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：中洲特材（+15%）、电工合金（+12%）、海亮股份（+9%）、铂科新材（+9%）、银泰黄金（+7%）。 svc-researchrpt@datayes.com 跌幅前五名：园城黄金（-38%）、长远锂科（-23%）、寒锐钴业（-18%）、天通股份（-13%）、索通发展（-12%）。 图表4：本周中洲特材领涨图表5：本周园城黄金领跌 15% 12% 9%9% 7% 6% 6% 6%5% 5% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 中天江博 神索天 -10%-10%-11%-12%-12%-12%-13% -18% -23% -38% 寒长园 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 名称 单位 现价 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 COMEX黄金 美元/盎司 1,999 0.3% 0.6% 0.6% 9.3% COMEX白银 美元/盎司 25.31 0.6% 4.4% 4.4% 4.7% SHFE黄金 元/克 444.0 0.3% 0.6% 0.6% 8.1% SHFE白银 元/千克 5,619 0.2% 5.1% 5.1% 4.8% 来源：Wind，国联证券研究所 2.2多空因素交织，贵金属窄幅震荡 4月27日，美国商务部公布的数据显示，一季度实际GDP年化季率初值环比上涨1.1%，大幅不及预期的2%，前值2.6%。分项来看，个人消费支出占比从0.7%上升至2.5%，投资则从0.8%回落至-2.3%，净出口从0.4%下滑至0.1%，政府支出和投资从0.7%小幅回升至0.8%。这表明，消费支出由于就业市场持续强劲，成为经济重要支撑。投资活动由于持续加息受到抑制，成为最大拖累项。4月28日，美国商务部公布的数据显示，3月个人消费支出（PCE）物价指数同比4.2%，预期4.1%，前值5%；环比0.3%，符合预期，与前值持平。核心PCE同比4.6%，预期4.5%，前值4.6%；环比0.1%，符合预期，前值0.3%。数据表明通胀仍存在较强韧性，但增速有所放缓。 上述多空因素交织，经济下行压力制约货币政策紧缩空间，但通胀持续高位又使得利率可能在较长时间内维持高位。贵金属近期窄幅震荡，等待美联储决议。 图表7：美国一季度经济增速大幅放缓图表8：核心PCE持续高位运行 消费投资净出口 政府支出GDP环比 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 6 4 2 0 -2 -4 1.2 svc-researchrpt@datayes.com 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 PCE环比（%）核心PCE环比（%） PCE同比（%，右轴）核心PCE同比（%，右轴） 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03 8 7 6 5 4 3 2 1 0 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 2.3贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率图表10：美元实际利率与金价走势 10Y美债收益率 2Y美债收益率 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 18/0619/0219/1020/0621/0221/1022/0623/02 4 美元实际利率（%） COMEX黄金（美元/盎司，右轴） 3 2 1 0 -1 -2 07/0410/0413/0416/0419/0422/04 2500 2000 1500 1000 500 0 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表11：美元指数图表12：美国新增非农就业人数 美元指数 美元指数 125 115 105 95 85 19/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12 100 80 60 40 20 0 6 美国新增非农就业人数（万人） 失业率（%，右轴） 5 4 3 2 1 0 21/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表13：美国CPI表现图表14：欧元区CPI表现 12（%） 10 欧元区：CPI同比 欧元区：核心CPI同比 8 6 4 2 0 20/0720/1221/0521/1022/0322/0823/01 svc-researchrpt@datayes.com 10（%）美国：CPI同比 美国：核心CPI同比 8 6 4 2 0 20/0720/1221/0521/1022/0322/0823/01 (2) 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表15：美国PMI走势图表16：欧元区PMI走势 美国：ISM：制造业PMI 美国：ISM：非制造业PMI 75 70 65