哔哩哔哩用户流量及广告增长亮眼盈利能力持续提升持续推荐用户端25Q4

用户端

• 25Q4 B站DAU为1.13亿（YoY+9.7%，vs. 25Q3 1.17亿），月活用户为3.66亿（YoY+7.6%，vs. 25Q3 3.76亿）；
• 日均使用时长为107分钟（YoY+8.1%）。

收入端

• 25Q4公司总收入为83.21亿元（YoY+7.6%，vs. 彭博一致预期81.42亿元）；
• 收入构成：
  • 游戏收入15.40亿元（YoY-14.3%，vs. 彭博一致预期15.26亿元）；
  • 增值服务收入32.62亿元（YoY+5.8%，vs. 彭博一致预期32.5亿元），主要得益于大会员及其他增值服务增长；
  • 广告收入30.42亿元（YoY+27.4%，vs. 彭博一致预期29.13亿元），主要得益于广告产品供应改善及效益提升；
  • IP衍生品及其他收入4.77亿元（YoY+2.6%，vs. 彭博一致预期4.58亿元）。

成本费用

• 25Q4公司毛利率为37.0%（YoY+0.9pcts，QoQ+0.3pcts）；
• 销售费用率13.6%（YoY-2.4pcts），管理费用率6.3%（YoY-0.2pcts），研发费用率11.1%（YoY-0.8pcts）。

利润端

• 25Q4实现净利润5.14亿元（YoY+5.1pcts，QoQ+0.1pcts），对应利润率6.2%；
• Non-GAAP净利润8.78亿元（vs. 彭博一致预期7.96亿元），对应利润率10.6%（YoY+4.8pcts，QoQ+0.4pcts）。

研究结论

• B站用户流量及广告增长亮眼，盈利能力持续提升，持续推荐；
• 公司业绩电话会邀请时间：2026年3月5日20:00，直播链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/a8f754d3；
• 欢迎联系中信证券互联网团队廖原/徐航/丁晓月/王悦如/张苡铭。