哔哩哔哩Q4总流量与广告收入亮眼持续推荐用户侧总流量惊艳增长

B站Q425业绩与展望总结

用户侧流量增长亮眼，优质中长内容稀缺性凸显

• Q425公司DAU达1.13亿，同比增长10%
• 单用户时长107分钟，同比增长8%
• 总流量同比增长18%，主要得益于B站对优质中长视频内容的算法和权重倾斜，使其在短平快内容中具备稀缺性
• 展望2026年Q1：B站二度成为央视春晚弹幕合作方，并自制《B站大年初一联欢会》实现破圈，预计总流量增长将延续2025年表现（参考2025年Q1春晚当日DAU+20%，弹幕超1.2亿），B站具备持续承接全民级内容、触达更广泛用户的能力

广告收入超出预期

• Q4收入83.2亿元，同比增长8%
• 广告收入30.4亿元，同比增长27%（大幅超出市场预期）
• 移动游戏收入同比降低14%（受去年高基数影响）
• 增值服务收入同比增长6%
• Q4调整后净利润8.8亿元，同比增长94%，毛利率37%，同比增长约1个百分点

2026年展望

• 广告侧：总流量、ECPM、Ad Load均有提升空间；广告主端增长点包括AI应用（新品类）和游戏（供给大年）
• 游戏：《查找图书》主打技能斗地主玩法，有望跑通大DAU路线；手游和主机版本预计2026年H2上线