核心观点及策略
- 地缘政治与原油市场：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻，中东产油国减产超预期，G7集团拟协调释放石油储备，短期原油上涨幅度受抑，但持续冲突下油价仍偏强，支撑油脂板块。
- 生物柴油政策：印尼B50生柴政策暂搁置，继续沿用B40政策，但长期国家意志不变；原油价格飙升提升生物柴油竞争力，支撑棕榈油需求，关注印尼政策转向可能。美国环保署计划重新分配生物燃料掺混义务，增加美豆油生物燃料需求，支撑价格。
- 马棕油供需：2月马棕油供需双减，但出口需求疲软，高库存压力下去库幅度有限；印度2月棕榈油进口量环比增长10.1%，达六个月高位，或增加棕榈油进口；路透预测2月底马棕油期末库存或降至263万吨，关注MPOB报告指引。
- 国内市场：节后棕榈油成交清淡，2月买船到港增多，国内库存小幅增加。
- 宏观环境：美国2月非农数据大幅下降，就业市场走软；G7集团协调释放石油储备，但战争持续将推高油价，支撑油脂市场。
- 研究结论：马棕油2月供需双减，高库存去化有限，关注MPOB报告指引。冲突持续、油价偏强将提振生物燃料需求，预计3月棕榈油震荡偏强运行。
关键数据
- MPOB报告（1月）：马来西亚棕榈油库存环比减少7.72%至281.55万吨，出口增长11.44%至148.43万吨，产量减少13.78%至157.75万吨。
- 马来西亚棕榈油（2月）：产量环比减少19.35%，出口减少21.46%。
- 印度植物油进口（1月）：植物油进口量131万吨，棕榈油进口量77万吨，豆油进口量28万吨，葵花籽油进口量27万吨。
- 中国油脂进口（12月）：棕榈油进口量28万吨，菜籽油进口量22万吨，葵花籽油进口量6.5万吨。
- 国内库存（2月底）：三大油脂库存197.05万吨，豆油库存91.33万吨，棕榈油库存78.67万吨，菜油库存27.05万吨。
总结与后市展望
美伊冲突及地缘政治持续影响原油市场，短期油价波动中仍偏强，支撑油脂板块。生物柴油政策方面，印尼政策转向可能性增加，美国政策利好美豆油。马棕油2月供需双减但出口疲软，高库存压力下去库有限，关注MPOB报告指引。国内市场成交清淡，库存小幅增加。宏观环境走软，但油脂市场受生物燃料需求及油价支撑，预计3月棕榈油震荡偏强运行。
