核心观点及策略
2025年6月，油脂板块震荡偏强运行。主要受地缘政治冲突、美国生物柴油政策提案及马棕油供应需求变化等因素影响。中东冲突范围扩大，美国介入加剧地缘政治风险，支撑油价；美国生物柴油政策提案利多影响逐步消化，盘面涨势放缓；马棕油6月产量环比减少，出口需求表现较好，供减需增格局支撑盘面价格。
市场数据
- 期货价格：BMD马棕油主连涨188至4115林吉特/吨，涨幅4.79%；棕榈油09合约涨396至8536元/吨，涨幅4.86%；豆油09合约涨370至8156元/吨，涨幅4.75%；菜油09合约涨416至9726元/吨，涨幅4.47%；CBOT美豆油主连涨3.85至55.04美分/磅，涨幅7.52%；ICE油菜籽活跃合约涨18.1至741.5加元/吨，涨幅2.5%。
- 现货价格：棕榈油(24度)广东广州涨290至8820元/吨；一级豆油日照涨370至8350元/吨；菜油(进口三级)江苏张家港涨390至9920元/吨。
- 供需数据：马来西亚6月1-15日棕榈油产量减少4%，出口量环比增加14.31%-16.66%；中国5月棕榈油进口量环比增长13.51%；印尼5月出口量环比大增43.3%；全国重点地区三大油脂库存较上周增加5.56万吨，豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少。
- 期货成交：豆油周度日均成交27640吨，棕榈油周度日均成交462吨。
宏观及基本面分析
- 宏观：特朗普称伊朗关键核设施被摧毁，中东冲突扩大，油价或震荡走强；美联储维持利率不变，关税冲击致通胀回升风险，年内降息预期下调。
- 基本面：5月马棕油产量强劲，6月环比下滑，短期产出放缓；出口需求稳定，但高价下印度有洗船行为；国内库存处于增加周期；美国生柴政策提案利多情绪被消化，关注后续落地执行。
研究结论
短期棕榈油或震荡偏强运行。主要风险因素包括生柴政策、中东局势、产量和出口。
行业要闻
- 马来西亚油脂化工行业可能面临投入成本增加问题，因棕榈仁油等被征收5%销售税。
- 马来西亚5月棕榈油产量环比增长5.05%，出口激增25.62%；6月生产活动预计减少。
- 印度炼厂取消部分毛棕榈油订单，但未来几个月进口量有望回升。
